Las bandejas de carne de res están a la venta en la sección de carnes de un supermercado en McLean, Virginia, el 10 de junio de 2022.
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El caso de que una recesión se avecina en los EE. UU. se fortaleció el viernes, ya que la inflación vertiginosa y los mínimos históricos en la confianza del consumidor pintaron un panorama económico cada vez más oscuro.
Como si el aumento del índice de precios al consumidor del 8,6% no fuera una noticia suficientemente mala, esa publicación fue seguida más tarde en la mañana por el Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan.
Ese indicador ampliamente seguido de optimismo registró un mísero 50.2el más bajo en datos de encuestas que se remontan a 1978. Eso es más bajo que las profundidades del brote de Covid, más bajo que la crisis financiera, más bajo incluso que el último pico de inflación en 1981.
En conjunto, los datos se suman a una perspectiva que no es buena para quienes esperan que EE. UU. pueda sortear su primera recesión desde la breve recesión pandémica de 2020.
«No me sorprendería si comenzara en el tercer trimestre de este año», dijo Peter Boockvar, director de inversiones de Bleakley Advisory Group. «Se puede decir que estamos en medio de esto en este momento, en la fase inicial. Solo en retrospectiva lo sabremos con certeza, pero no debería sorprendernos en este momento».
Cuánto tiempo llevará llegar a esa recesión oficial es un tema de debate que solo el tiempo resolverá. Pero los datos recientes sugieren que el momento del ajuste de cuentas puede estar más cerca de lo que muchos economistas están dispuestos a conceder.
Si bien el gasto de los consumidores sigue siendo resistente, se ha producido a expensas de una tasa de ahorro que ha caído a su nivel más bajo desde septiembre de 2008, el mes en que Lehman Brothers colapsó para desencadenar lo peor de la crisis financiera.
El patrimonio neto de los hogares en el primer trimestre cayó levemente, la primera caída en dos años, según Datos de la Reserva Federal lanzado a principios de esta semana. Eso se produjo cuando la deuda de los hogares aumentó un 8,3%, la mayor ganancia anualizada desde 2006.
La Reserva Federal de Atlanta está rastreando crecimiento del PIB en el segundo trimestre de solo 0,9%. Después de la caída del 1,5% del primer trimestre, un mayor deterioro en el período actual desencadenaría una regla general común para una recesión: dos trimestres consecutivos de contracción.
Un mercado laboral fuerte ha sido el principal cortafuegos contra una recesión, pero incluso eso ha mostrado algunas grietas últimamente: el recuento de nóminas no agrícolas de mayo de la semana pasada, aunque mejor de lo esperado, representó la ganancia más pequeña desde abril de 2021. Y el informe semanal de solicitudes de desempleo del jueves por última vez semana mostró el nivel más alto desde mediados de enero.
Tambaleándose en el borde
Aún así, el sentimiento que prevalece en Wall Street es que la economía todavía puede evitar una recesión real.
«Si miras estos números, no hay prácticamente nada que la Fed diga: ‘Estas son buenas noticias'», dijo Michael Kushma, director de inversiones de renta fija global de Morgan Stanley. «Sigo siendo optimista de que con el cambio a la baja en la economía, podríamos coquetear con la recesión, pero es probable que no lleguemos allí todavía».
Aún así, Kushma reconoce que «el panorama de inversión es negativo en casi todos los frentes».
De hecho, Wall Street está cerrando la semana en medio de un torrente de ventas que abarca acciones y bonos, lo que indica tanto un camino probable de tasas de interés más altas por delante como un cálculo de que es poco probable que las perspectivas relativamente optimistas para las ganancias corporativas se mantengan.
Target ha estado sirviendo como un canario en la mina de carbón de Wall Street, ofreciendo dos reajustes recientes en su perspectiva para reflejar un comprador debilitado, inventarios crecientes y, por lo tanto, una disminución del poder de fijación de precios. Si esas tendencias aumentan, es poco probable que se mantenga el pilar del gasto del consumidor que sostiene casi el 70% de la economía estadounidense de $ 24 billones.
«Cada vez más anuncios corporativos y comunicados de ganancias (o advertencias) reflejan un consumidor que ahora está de un humor terrible debido a la disminución de los ingresos netos disponibles y, en consecuencia, estos consumidores están reduciendo drásticamente el gasto», escribió Rick. Rieder, CIO de renta fija global de BlackRock.
A Rieder le preocupa que el mayor riesgo para el gasto de los consumidores y la creación de empleo sea que la actual ola de alta inflación empuje a los bancos centrales como la Fed a endurecer demasiado la política «y esencialmente caer en un error de política perjudicial».
‘Estamos en recesión técnica’
Sin embargo, existe la sensación en otros lugares de que el daño ya está hecho.
«Estamos en recesión técnica, pero no nos damos cuenta», escribió el estratega jefe de inversiones de Bank of America, Michael Hartnett, antes de que llegaran los informes de inflación y confianza. Al señalar la estimación del PIB de la Fed de Atlanta, dijo que Estados Unidos está a solo «un par de puntos de datos malos de la ‘recesión'».
Los funcionarios de la Fed han expresado su confianza pueden seguir subiendo las tasas sin volcar la economía cada vez más frágil.
Tras el informe de inflación, los mercados descontaron al menos tres aumentos consecutivos de tasas de medio punto porcentual, en junio, julio y septiembre, y una probabilidad bastante buena de uno más en noviembre. Sin embargo, es probable que los banqueros centrales no se comprometan tanto, con la esperanza de que el trabajo que realicen durante el verano sea suficiente para reducir el ritmo de aumento de precios y la necesidad de un endurecimiento de la política más draconiano.
«El consumidor en el margen no podrá o no estará dispuesto a seguir pagando esos precios. Por lo tanto, creemos que introduce un mayor riesgo de estanflación», dijo Phil Orlando, estratega jefe de mercado de acciones de Federated Hermes, refiriéndose al término para estancamiento. crecimiento acompañado de una alta inflación. «Desde el punto de vista del tiempo, no tenemos una recesión sobre la mesa para este año. Nuestros modelos sugieren que 2024 es el calendario de recesión más probable».
Aún así, Orlando dijo que invertir en el entorno actual será difícil. Federated espera que se haga más daño antes de un posible cambio de rumbo a fines del verano o principios del otoño.
