Una vista muestra el Capitolio de Estados Unidos en Washington, Estados Unidos, el 9 de mayo de 2024.
Kaylee Greenlee Beal | Reuters
La deuda pública, que ha aumentado casi un 50% desde los primeros días de la pandemia de Covid, está generando elevados niveles de preocupación tanto en Wall Street como en Washington.
El pagaré federal asciende ahora a 34,5 billones de dólares, o alrededor de 11 billones de dólares más que en marzo de 2020. Como parte del total de la economía estadounidense, ahora representa más del 120%.
La preocupación por cifras tan asombrosas se había limitado en gran medida al rencor partidista en el Capitolio, así como a organismos de control como el Comité para un Presupuesto Federal Responsable. Sin embargo, en los últimos días los rumores se han extendido a los pesos pesados del gobierno y las finanzas, e incluso una destacada firma de Wall Street se ha preguntado si los costos asociados con la deuda representan un riesgo significativo para el repunte del mercado de valores.
«Tenemos grandes déficits estructurales y vamos a tener que lidiar con esto tarde o temprano, y tarde o temprano es mucho más atractivo que tarde», dijo el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en declaraciones el martes ante una audiencia de banqueros en Ámsterdam. .
Si bien ha evitado asiduamente comentar sobre estos temas, Powell animó a la audiencia a leer el reciente Informes de la Oficina de Presupuesto del Congreso sobre la situación fiscal de la nación.
«Todos deberían leer las cosas que publican sobre el déficit presupuestario de Estados Unidos y deberían estar muy preocupados de que esto sea algo que los electos necesitan abordar más temprano que tarde», dijo.
Territorio inexplorado para la deuda y los déficits
De hecho, las cifras de la CBO son siniestras, ya que describen el camino probable de la deuda y los déficits.
La agencia de vigilancia estima que la deuda en manos del público, que actualmente asciende a 27,4 billones de dólares y excluye las obligaciones intragubernamentales, aumentará del actual 99% del PIB al 116% durante la próxima década. Sería «una cantidad mayor que en cualquier otro momento de la historia de la nación», afirmó. CBO dijo en su más reciente actualización.
Los crecientes déficits presupuestarios han estado impulsando la deuda, y la CBO sólo espera que eso empeore.
La agencia pronostica un déficit de 1,6 billones de dólares en el año fiscal 2024 (ya es de 855 mil millones de dólares en los primeros siete meses) que se disparará a 2,6 billones de dólares en 2034. Como porcentaje del PIB, el déficit crecerá del 5,6% en el año en curso a 6,1% en 10 años.
«Desde la Gran Depresión, los déficits han superado ese nivel sólo durante y poco después de la Segunda Guerra Mundial, la crisis financiera de 2007-2009 y la pandemia de coronavirus», afirma el informe.
En otras palabras, niveles de déficit tan elevados son comunes principalmente en las recesiones económicas, no en la relativa prosperidad que Estados Unidos ha disfrutado durante la mayor parte de la era tras la breve caída tras la declaración de pandemia en marzo de 2020. Desde una perspectiva global, los países miembros de la Unión Europea están necesarios para mantener los déficits en el 3% del PIB.
Las posibles ramificaciones a largo plazo de la deuda fueron el tema de una entrevista que el director ejecutivo de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, concedió a Sky News, con sede en Londres, el miércoles.
«Estados Unidos debería ser muy consciente de que tenemos que centrarnos un poco más en nuestros problemas de déficit fiscal, y eso es importante para el mundo», dijo el director del mayor banco estadounidense por activos.
«En algún momento causará un problema y ¿por qué deberíamos esperar?» añadió Dimón. «El problema será causado por el mercado y luego te verás obligado a lidiar con él y probablemente de una manera mucho más incómoda que si lo hicieras al principio».
De manera similar, el fundador de Bridgewater Associates, Ray Dalio dijo al Financial Times hace unos días que le preocupa que los crecientes niveles de deuda de EE.UU. hagan que los bonos del Tesoro sean menos atractivos «particularmente para los compradores internacionales preocupados por el panorama de la deuda de EE.UU. y las posibles sanciones».
Hasta ahora, ese no ha sido el caso: las tenencias extranjeras de deuda federal estadounidense ascendieron a 8,1 billones de dólares en marzo, un 7% más que hace un año, según datos del Departamento del Tesoro publicados el miércoles. Los bonos del Tesoro libres de riesgo todavía se consideran un lugar atractivo para guardar efectivo, pero eso podría cambiar si Estados Unidos no controla sus finanzas.
Impacto en el mercado
Más inmediatamente, existe la preocupación de que el aumento de los rendimientos de los bonos pueda extenderse a los mercados de valores.
«El enorme problema obvio es que la deuda federal estadounidense se encuentra ahora en una trayectoria a largo plazo completamente insostenible», dijeron analistas de Wolfe Research en una nota reciente. A la firma le preocupa que los «vigilantes de los bonos» vayan a la huelga a menos que Estados Unidos ponga en orden su casa fiscal, mientras que los crecientes costos de los intereses desplazan el gasto.
«Nuestra sensación es que los responsables políticos (de ambos lados del pasillo) no estarán dispuestos a abordar los desequilibrios fiscales a largo plazo de Estados Unidos de manera seria hasta que el mercado comience a reaccionar con fuerza ante esta situación insostenible», escribieron los analistas de Wolfe. «Creemos que lo más probable es que las autoridades y el mercado estén subestimando los costos netos de intereses futuros proyectados».
Interés neto de la deuda, que suma los pagos de la deuda pública menos lo que obtiene de los ingresos por inversiones, ha totalizado 516 mil millones de dólares este año fiscal. Eso es más que los desembolsos del gobierno para defensa nacional o Medicare y aproximadamente cuatro veces más de lo que ha gastado en educación.
La elección presidencial podría marcar algunas diferencias modestas en la situación fiscal. La deuda se ha disparado durante el gobierno del presidente Joe Biden y ha aumentado durante el gobierno de su rival republicano, el expresidente Donald Trump, tras la agresiva respuesta de gasto a la pandemia.
«La elección podría cambiar las perspectivas fiscales a mediano plazo, aunque potencialmente menos de lo que uno podría imaginar», dijeron en una nota los economistas de Goldman Sachs, Alec Phillips y Tim Krupa.
Una barrida del Partido Republicano podría conducir a una extensión de los recortes de impuestos corporativos que Trump impulsó en 2017 (los ingresos por impuestos corporativos prácticamente se han duplicado desde entonces), mientras que una victoria demócrata podría generar aumentos de impuestos, aunque «gran parte de esto probablemente se destinaría a nuevos gastos». » dijeron los economistas de Goldman.
Sin embargo, el mayor problema con el presupuesto es el gasto en Seguridad Social y Medicare, y «bajo ningún escenario» con respecto a las elecciones parece probable una reforma en cualquiera de los programas, dijo Goldman.
