En una nueva actualización de su seguimiento a la situación fiscal de Colombia, el banco JP Morgan aseguró que el país viene mostrando avances en varios frentes que se le han criticado en los últimos meses, especialmente en el manejo de sus ingresos, pero advierte que hay puntos pendientes y que siguen quedados, como la administración de las vigencias presupuestales para el 2024.
De acuerdo con esta institución financiera, en medio de los riesgos que siguen latentes para el país por la desaceleración económica, uno de los cambios positivos que se observó en el ajuste de cuentas de junio estuvo en el recaudo tributario, que para ellos rompió la mala racha y si bien sigue quedado, mostró su primer resultado favorable de los últimos tres meses, lo cual significa un mejor desempeño de caja para el país.
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“En términos anuales, la recaudación fiscal real terminó una secuencia de ocho resultados negativos consecutivos en mayo, aumentando un 10,1% interanual, impulsada por la contabilización de la recaudación del impuesto sobre la renta. Dicho esto, en los primeros cinco meses del año, los ingresos reales cayeron un -11% interanual, la peor contracción en el registro desde 2010”, indicaron en su informe.
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Haciendo un desglose del comportamiento del recaudo, señalaron que el IVA interno es la única categoría que muestra un desempeño positivo este año (+1,5% interanual en términos reales hasta la fecha), avance que para ellos se está dando gracias al mayor poder adquisitivo de los hogares que se impulsó tras la corrección del salario mínimo y la desaceleración de la inflación.
JP Morgan.
No obstante, ven con preocupación que “la debilidad en el IVA sobre las importaciones, el impuesto sobre la renta y las transacciones financieras han resultado ser un gran lastre para los ingresos fiscales”, dejando claro que todavía hay puntos sobre los cuales se debe trabajar en los próximos meses.
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“Ajustada por estacionalidad, la recaudación total real de mayo mostró una recuperación de la caída del 22% mensual, ajustada estacionalmente, en abril, disparándose un +57,4% mensual. La mayor parte del aumento mensual se explicó por la recaudación del impuesto sobre la renta, como era de esperar dado el cambio en la fecha de pago de impuestos este año. Sin embargo, a pesar del buen desempeño de mayo, los ingresos están bajando en los últimos 3 meses en un -13,5% ajustado por estacionalidad”, concluyeron en este sentido.
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Si bien lo anterior marca una tendencia positiva, JP Morgan también reportó que la ejecución presupuestaria se situó por debajo del promedio histórico hasta junio, en medio de un rendimiento de la inversión que para ellos sigue siendo insuficiente y que para la primera mitad del año muestran que la ejecución alcanzó el 38%, en comparación con el 42,1% en 2023.
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“Excluyendo el servicio de la deuda, el ritmo de ejecución alcanzó el 36,6%, por debajo del promedio del 38,2% en el período 2000-23. Mientras tanto, el gasto de capital del sector público es la categoría que muestra un menor ritmo de ejecución”, dice este reporte del banco más grande de los Estados Unidos.
La JPM Coin estará disponible, de momento, solo para transacciones con dólares americanos.
Otro punto en el que centraron su atención fue la ejecución de inversiones, que según ellos registró sólo un 22% en el período ya mencionado, marcando un nuevo retroceso si se compara con el 27,7% en 2023 y concluyen que el gasto real se contrajo un 28% interanual en junio. Así mismo, sostienen que la corrección de junio no fue suficiente para compensar un aumento en el gasto real para el trimestre (+11% interanual en el segundo trimestre de 2024), ni para el año (12% interanual hasta la fecha).
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“A fines de junio, los depósitos del Tesoro en el BanRep registraron $11.7 mil millones (o el 0,7% del PIB proyectado para 2024). El nivel continuó imprimiéndose muy por debajo de la media histórica de junio del 2,6% del PIB (promedio de 2015-23). Dicho esto, la mencionada recuperación en la recaudación fiscal ayudó a mejorar la liquidez del Tesoro desde los niveles preocupantes de principios de mayo”, agregaron.
Ricardo Bonilla, ministro de Hacienda y Crédito Público.
Con base en todo lo anterior, JP Morgan indicó que los riesgos sobre la regla fiscal siguen vigentes y que hay que mantener un seguimiento detenido sobre el comportamiento de la economía y la caja del Estado, ya que no está asegurado el cumplimiento de la regla fiscal, pese a los movimientos que se dieron para superar la crisis de liquidez.
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“Creemos que los riesgos aún están inclinados hacia ingresos menores de lo previsto en las últimas revisiones fiscales, lo que justificaría un recorte fiscal adicional (o mantener la baja ejecución presupuestaria). Por lo tanto, el riesgo sigue inclinándose a que el déficit fiscal sea más amplio que nuestra proyección del -5.6% del PIB (que se alinea con la proyección revisada del gobierno)”, concluyeron.
Pesos colombianos
En otro reporte revelado por este gigante financiero también se abordó la situación del costo de vida en el país y se dijo que si bien las noticias de junio dieron sorpresas al alza, no descartan que siga cayendo y la inflación termine el año en puntos muy cercanos a los esperados por el Gobierno Nacional.
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“Proyectamos una mayor desaceleración en adelante, aunque a niveles muy por encima de los promedios previos a la pandemia (…) En términos de la previsión del IPC, los precios de los alimentos más firmes observados en junio, junto con la debilidad de la moneda observada en junio que afecta los precios al productor, impulsan una leve revisión al alza del IPC general en adelante”, resaltaron.
EFE
Dicho esto, centró sus proyecciones en el Banco de la República y sostuvo que espera que se mantengan el ritmo de baja de tasas y que el recorte de la próxima reunión sea de 50 puntos básicos, aunque es claro en advertir que no se debe dar por ganada la pelea contra la inflación y esto requiere decisiones prudentes a futuro.
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“Proyectamos el nivel de la tasa de política para diciembre de 2024 en 8,5%, un nivel altamente dependiente de que la inflación rompa la inercia experimentada en el segundo trimestre. De hecho, debe tenerse en cuenta que habrá dos meses calendario completos entre la decisión de julio y la próxima reunión. En cuanto a la tasa terminal para el ciclo, mantenemos el nivel en 6,25%”, concluyeron.
Ministerio de Hacienda y Crédito Público
Así las cosas, si bien para JP Morgan las cosas van mejorando tal y como proyectaron los mercados, este cambio de tendencia se está dando más lento de lo deseado y por tanto es necesario que se mantengan los esfuerzos y no se descarte tener que tomar nuevas decisiones a futuro si la realidad económica del país lo exige.
