Un nuevo método que implementa la toma de decisiones de inversión de la teoría prospectiva de utilidad hacia los mercados de valores

La teoría prospectiva, propuesta por Kahneman y Tversky en 1979, ha sido reconocida como una excelente teoría de toma de decisiones en el caso de la racionalidad limitada de los inversores que tienden a mostrar sesgo cognitivo en condiciones de incertidumbre. En términos de ganancias y pérdidas en la teoría prospectiva, los inversores tienden a ser más sensibles a las pérdidas que a las ganancias de igual magnitud (aversión a las pérdidas). Juntos, muestran diferentes actitudes ante el riesgo: aversión al riesgo en el caso de las ganancias y búsqueda del riesgo en el caso de las pérdidas (sensibilidad decreciente).

Según un estudio de 2016 realizado por Baberis y su equipo, bajo la premisa de la utilidad prospectiva, los inversores determinan los valores de la teoría prospectiva para las acciones utilizando distribuciones de rentabilidad pasadas como una heurística de representatividad. El estudio define las distribuciones de rentabilidad de los últimos 12 meses como la heurística de la toma de decisiones de los inversores basada en la teoría prospectiva.

En consecuencia, un grupo de investigadores dirigido por el profesor Cheoljun Eom de la Escuela de Negocios de la Universidad Nacional de Pusan, Corea, investigó recientemente de manera empírica si los valores de la teoría de perspectiva de las distribuciones de retorno de los últimos 12 meses tienen el poder de predecir la persistencia del desempeño de los retornos transversales de las acciones en futuros períodos de tenencia.

Además, a medida que mejoran los métodos de medición de los valores de la teoría prospectiva para los rendimientos de acciones de corte transversal, idearon una nueva medición del valor de la teoría prospectiva de corte transversal (CSPTV, por sus siglas en inglés) para permitir la comparación transversal entre acciones, en comparación con el valor de la teoría prospectiva (PTV, por sus siglas en inglés) existente específico para una sola acción. Su estudio se publicó en línea en Revista Internacional de Análisis Financiero el 1 de mayo de 2024.

«Nuestro trabajo demuestra de forma contundente la capacidad de CSPTV para superar a PTV en términos de poder predictivo de la persistencia del rendimiento», comenta el profesor Eom.

Se espera que el presente estudio, a través de sus objetivos y resultados de investigación, realice contribuciones en varios frentes. En primer lugar, muestra el poder predictivo de la persistencia del rendimiento en futuros períodos de tenencia utilizando PTV de las distribuciones de retorno de los últimos 12 meses. En particular, el alcance de la teoría prospectiva para los retornos de acciones transversales en los mercados de valores ahora se ha ampliado con éxito a lo largo de los últimos 12 meses.

Además, este trabajo diseña un CSPTV que refleja la tendencia de los inversores a comparar las ganancias y pérdidas entre acciones de manera transversal, a diferencia del PTV específico para una sola acción. La ventaja comparativa del CSPTV para capturar mejor el poder predictivo de la teoría prospectiva en comparación con el PTV queda así demostrada empíricamente.

Por último, este estudio confirma que los PTV de los últimos 12 meses pueden explicar tanto los efectos de momentum como de disposición observados durante el mismo período. Esto significa que se ha demostrado de manera sólida que el valor de la información en una cartera de teoría prospectiva es único y no redundante para los efectos anteriores.

El profesor Eom concluye: «En general, prevemos contribuciones diferenciadas del diseño CSPTV, que amplía el alcance de la teoría prospectiva existente a la distribución de retornos de los últimos 12 meses y mejora el poder predictivo de la teoría prospectiva en retornos de acciones de corte transversal».