Wall Street finalmente parece estar aceptando la idea de que la Reserva Federal subirá las tasas a territorio restrictivo y se mantendrá en esa tasa alta durante un período sustancial. Es decir, la Fed subirá y mantendrá, no subirá y recortará como se había pronosticado en los mercados.
La encuesta de la Fed de la CNBC de septiembre muestra que el encuestado promedio cree que la Fed subirá 0,75 puntos porcentuales, o 75 puntos básicos, en la reunión del miércoles, lo que elevará la tasa de los fondos federales al 3,1%. Se pronostica que el banco central seguirá subiendo hasta que la tasa alcance su punto máximo en marzo de 2023 en 4.26%.
El nuevo pronóstico de la tasa máxima representa un aumento de 43 puntos básicos con respecto a la encuesta de julio.
Expectativas de los fondos federales
CNBC
En promedio, los encuestados pronostican que la Fed se mantendrá en esa tasa máxima durante casi 11 meses, lo que refleja una variedad de puntos de vista, desde quienes dicen que la Fed mantendrá su tasa máxima durante tan solo tres meses hasta quienes dicen que la mantendrá allí por hasta dos años.
«La Fed finalmente se dio cuenta de la gravedad del problema de la inflación y se centró en enviar mensajes sobre una tasa de política real positiva durante un período prolongado», escribió John Ryding, asesor económico jefe de Brean Capital, en respuesta a la encuesta.
Ryding ve una posible necesidad de que la Fed suba hasta un 5%, desde el rango actual de 2.25%-2.5%.
El presidente de la Reserva Federal de EE. UU., Jerome Powell, da una conferencia de prensa después del sorpresivo anuncio de que la FED reducirá las tasas de interés el 3 de marzo de 2020 en Washington, DC.
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Al mismo tiempo, existe una creciente preocupación entre los 35 encuestados, incluidos economistas, administradores de fondos y estrategas, de que la Fed se exceda en su endurecimiento y provoque una recesión.
«Me temo que están a punto de exagerar con la agresividad de su endurecimiento, tanto en términos del tamaño de los aumentos junto con (el endurecimiento cuantitativo) como de la velocidad a la que lo están haciendo», Peter Boockvar, jefe oficial de inversiones de Bleakley Financial Group, escribió en respuesta a la encuesta.
Boockvar fue uno de los que instó a la Fed a cambiar y endurecer la política desde el principio, un retraso que, según muchos, ha creado la necesidad de que los funcionarios actúen rápidamente ahora.
Los encuestados sitúan la probabilidad de recesión en EE. UU. durante los próximos 12 meses en un 52 %, con pocos cambios desde la encuesta de julio. Eso se compara con una probabilidad del 72% para Europa.
En EE. UU., el 57 % cree que la Fed endurecerá demasiado y provocará una recesión, mientras que solo el 26 % dice que endurecerá lo suficiente y solo provocará una desaceleración modesta, una caída de 5 puntos desde julio.
Jim Paulsen, estratega jefe de inversiones de The Leuthold Group, es uno de los pocos optimistas.
Él dice que la Fed «tiene una posibilidad real de un aterrizaje suave» porque los efectos retardados de su endurecimiento hasta la fecha reducirán la inflación. Pero eso siempre que no camine demasiado lejos.
«Todo lo que tiene que hacer la Fed para disfrutar de un aterrizaje suave es retirarse después de elevar la tasa de fondos al 3,25%, permitir que el crecimiento del PIB real siga siendo positivo y tomar todo el crédito a medida que la inflación disminuya mientras persiste el crecimiento real», escribió Paulsen.
El mayor problema, sin embargo, es que la mayoría de los encuestados no ven a la Fed logrando alcanzar su objetivo de inflación del 2% durante varios años.
Los encuestados pronostican que el índice de precios al consumidor terminará el año a una tasa interanual del 6,8 %, por debajo del nivel actual del 8,3 %, y caerá aún más al 3,6 % en 2023.
Solo en 2024 la mayoría pronostica que la Fed alcanzará su objetivo.
En otra parte de la encuesta, más del 80% de los encuestados dijeron que no cambiaron sus pronósticos de inflación para este año o el próximo como resultado de la Ley de Reducción de la Inflación.
Mientras tanto, las acciones parecen estar en un lugar muy difícil.
Los encuestados redujeron su perspectiva promedio para 2022 para el S&P 500 por sexta encuesta consecutiva. Ahora ven que el índice de gran capitalización finaliza el año en 3.953, o alrededor de un 1,4% por encima del cierre del lunes. Se espera que el índice aumente a 4.310 para fines de 2023.
Al mismo tiempo, la mayoría cree que los mercados tienen un precio más razonable que durante la mayor parte de la pandemia de Covid.
Aproximadamente la mitad dice que los precios de las acciones son demasiado altos en relación con las perspectivas de ganancias y la economía, y la otra mitad dice que son demasiado bajos o correctos.
Durante la pandemia, al menos el 70 % de los encuestados dijo que los precios de las acciones eran demasiado altos en casi todas las encuestas.
La relación riesgo/recompensa de CNBC, que mide la probabilidad de una corrección al alza menos a la baja del 10% en los próximos seis meses, está más cerca de la zona neutral en -5. Ha sido de -9 a -14 durante la mayor parte del año pasado.
Se prevé que la economía de EE. UU. funcione a velocidad de estancamiento este año y el próximo, con una previsión de crecimiento de solo el 0,5 % en 2022 y pocas mejoras esperadas para 2023, donde la previsión media del PIB es de solo el 1,1 %.
Eso significa que al menos dos años de crecimiento por debajo de la tendencia es ahora el caso más probable.
Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics, escribió: «Hay muchos escenarios potenciales para el panorama económico, pero bajo cualquier escenario, la economía tendrá dificultades durante los próximos 12 a 18 meses».
Se espera que la tasa de desempleo, ahora en 3,7, aumente a 4,4% el próximo año. Si bien aún es baja según los estándares históricos, es raro que la tasa de desempleo aumente 1 punto porcentual fuera de una recesión. La mayoría de los economistas dijeron que Estados Unidos no está en recesión ahora.