Durante 2022 los mercados financieros han experimentado uno de los desempeños más negativos en su historia reciente y los únicos activos que muestran variaciones positivas son el dólar y las materias primas tanto a nivel mundial como en el caso particular de Colombia.
(JP Morgan asegura que tuits de Petro han traído volatilidad al país).
Incluso, se han presentado de forma simultánea desvalorizaciones marcadas en los diferentes segmentos de la renta fija y la renta variable, según destaca el Grupo Bancolombia en un análisis.
Menciona que a nivel mundial se han combinado factores como el estancamiento y la inflación, el aumento de las tasas por parte de los bancos centrales para controlar las subidas de precios y a eso hay que agregarle las tensiones geopolíticas que “no solo se limitan a la guerra entre Rusia y Ucrania, sino también al choque entre EE. UU. y China por Taiwán”.
Esto ha generado un acelerado deterioro de las condiciones financieras, ante lo cual se han reducido de forma generalizada los flujos de inversión y el apetito por riesgo.
(Migración y crisis alimentaria, retos de la cumbre de la OEA).
El plano local
Y en el caso colombiano se suma la incertidumbre por la “ambiciosa agenda de reformas que busca impulsar el actual gobierno en el contexto de cuantiosos déficits fiscal y externo”, asegura.
De esa manera, dice Bancolombia, los activos financieros del país presentan las caídas más pronunciadas en las últimas dos décadas.
Así, el índice de renta fija en pesos colombianos, medido por el índice GBI-EM de JP Morgan para Colombia, presenta una caída del 16,5% año corrido. Por su parte, el índice EMBIG, que mide la renta fija soberana en dólares, se contrae 15,2% y el índice CEMBI, que mide la deuda privada en dólares, cae 16,9%.
Entre tanto, el mercado accionario colombiano, medido a través de su índice Colcap, presenta una caída en lo que va de 2022 de 16%. Dice Bancolombia que solo en 2015 se presentó una desvalorización mayor.
El informe asegura que podría argumentarse que ese desempeño “es la expresión de los retos que la economía global y local enfrentarán en 2023. Bajo esa lógica, los mercados están incorporando muchos elementos negativos. Sin embargo, podría plantearse que, en la medida en que los riesgos identificados se materialicen, se produciría un cambio de tendencia favorable”.
Mercado barato
El informe del Grupo Bancolombia dice que según los cálculos, el valor fundamental del índice MSCI Colcap alcanza los 1.765 puntos. “Esto implica un potencial de valorización 56,4%, cifra pocas veces vista en la historia. El valor planteado refleja el hecho de que los resultados corporativos hasta el primer semestre son en su mayoría positivos. En particular, se destacan las mejoras en el EBITDA, la utilidad neta, los márgenes de rentabilidad y los niveles de apalancamiento”.
Además, las desvalorizaciones de las acciones han llevado a que la rentabilidad del dividendo del índice MSCI Colcap para los próximos 12 meses se ubique por encima del 11%, valor similar al retorno de la renta fija local.
Por eso es que si se suma el potencial fundamental y el flujo de dividendos, el retorno total esperado del índice supera el 67%, con una media por compañías del 84%.
Bancolombia asegura que esta es una cifra muy relevante para un inversionista con perspectiva de largo plazo, que cuente con liquidez y que tenga una alta tolerancia al riesgo.
El grupo dice que la gran pregunta es qué se necesitaría para que el valor que tienen las compañías listadas en bolsa se materialice.
Una parte de esos catalizadores depende de lo que pase en el resto del mundo y ahí resulta clave que los elementos descritos se normalicen y en Colombia “es importante generar condiciones de certidumbre en relación con el marco de política económica y el rumbo de las reformas”.
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