Credicorp Capital presentó recientemente la actualización de sus proyecciones económicas para Colombia en el 2024, en las cuales destaca que el país ha mostrado fortaleza en medio del complejo panorama que enfrenta por la desaceleración, pero advierte que les sigue preocupando los balances que deja el renglón de inversión, especialmente desde el sector privado.
En diálogo con Portafolio, Daniel Velandia, director ejecutivo de Research y economista jefe de Credicorp, aseguró que si bien los sectores energético y agrícola han sacado la cara en el primer semestre, no se sabe cuánto más resistirán y para evitar que las cosas se compliquen, hay que dinamizar la economía de manera urgente.
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Archivo particular
¿Cómo nos fue en el primer semestre?
El crecimiento, sobre todo en los primeros cuatro meses del año, nos sorprendió de manera favorable. Nosotros, y yo creo que la mayor parte del mercado, veíamos a principios del año, incluso desde diciembre, que la economía se podría haber contraído en el primer trimestre alrededor de un 1% en el año contra año y en el primer trimestre tuvimos datos positivos que terminaron dejando una sorpresa muy fuerte.
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Creíamos que la guerra Rusia – Ucrania o el fenómeno de El Niño iban a golpear con fuerza, y si bien se dio, el país aguantó. Sector energía y sector agropecuario fueron los que ayudaron o por lo menos los que explicaron en buena parte la sorpresa en el crecimiento. Ahora, no todo es para relajarse, ya que hay retos y hay que ver eso qué tan sostenible es y qué se debe hacer para reforzar.
Daniel Velandia, economista jefe de Credicorp.
Cortesía.
¿Algó más incidió?
Acá hay un tercer elemento y es el gasto del gobierno que ha sido criticado y demás por la baja ejecución. La verdad es que en la primera parte del año hubo una ejecución mayor que la del año pasado, principalmente entre enero y abril, y eso se vio reflejado en los sectores ligados al Gobierno y eso está bastante alineado con nuestras expectativas.
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Por lo demás, el consumo de los hogares poco a poco se empieza a estabilizar y la expectativa es que hacia futuro, en los próximos meses, en la medida en que la inflación siga descendiendo, el Banco de la República va a dar tasas, pues el consumo privado vaya mejorando.
Algunas de las revisiones al alza sobre el PIB han sido: Credicorp Capital (9,5 %), Fedesarrollo (9,5 %), BBVA Research (9,2 %), Bancolombia (10 %) y XP Investments (9,7 )%.
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¿Nos fue mejor de lo esperado?
Sí. Se esperaba que el primer trimestre del año fuera negativo en 1% y fue positivo en 1%. Ahí está el dato y no es normal tener un error de pronóstico casi de 2 puntos porcentuales en un pronóstico para un trimestre particular.
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No tenemos muchos datos todavía, pero abril y mayo muestran que la recuperación se ha venido dando gradualmente, pero en últimas todo esto se traduce en que, por ejemplo, nosotros en Credicorp teníamos una proyección de crecimiento de 1,1 para 2024 cuando arrancó el año y ya estamos en 1,8 y no puedo descartar que eventualmente sea un poquito más que eso. Justamente debido a ese buen comportamiento.
Indicadores
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¿Y la desaceleración?
Es evidente que hay una desaceleración, un enfriamiento, lo cual es natural por el ciclo económico, pero cuando vemos que las tasas de desempleo están más bajas todavía que las del año pasado y esa es la comparación relevante, ahí hemos tenido noticias favorables.
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Lo importante a destacar es que fueron dos sectores básicamente los que lideraron esa sorpresa, agro y energías. Si pensamos en qué tan sostenible será este impulso, probablemente no lo sea tanto, sobre todo energía, porque era un tema asociado básicamente al fenómeno de El Niño. Entonces, hay buenas noticias, pero también factores puntuales que seguramente se van a ir revirtiendo y necesitan ser analizados.
Recesión económica
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¿Qué pasa con la inflación?
Nosotros vamos a mantener las proyecciones. Yo creo que hay temas que claramente han preocupado un poco al mercado como lo que pasó con el dólar. Fíjese cómo hace unos días llegó a $4.200 y ahora ha estado por debajo de $4.000. Ahí yo creo que hubo una sobre reacción y eso no es normal. Ahora, en la medida en que se va normalizando eso, pues también se evita eventualmente un impacto inflacionario.
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Acá también está todo el tema del diésel y mi opinión en este caso, es que al Gobierno le va a quedar muy difícil tocar el precio del diésel. Más allá de lo que ya anunció, para el tema de los camioneros y otros afectados en esta cadena, será más complejo. Nosotros también veníamos incorporando algo de aumento del diésel y eso está por verse y es un sesgo hecho bajista sobre la inflación en el sentido en que probablemente no suban los precios del diésel como estaba pensando.
Pesos colombianos
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¿Fenómeno de La Niña?
Puede ser que haya colegas y parte del mercado que se preocupe por este fenómeno, pero a mí me han enseñado y hay estudios al respecto, en los que se dice que La Niña tiene un menor impacto en la inflación e incluso al comienzo es desinflacionario.
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Esto porque cuando las lluvias son muy altas o se anuncia que vienen, lo que sucede en un comienzo es que los productores recolectan o recogen la cosecha antes de tiempo. Y de hecho la calidad de los productos disminuye un poco, pues justamente por el proceso o porque empieza a llover y demás. Y cuando la calidad disminuye o usted recolecta antes, la oferta aumenta.
Fenómeno de La Niña
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¿Por qué le preocupa la inversión?
Si usted se da cuenta, hoy tenemos que los sectores más estratégicos del país tienen ruido regulatorio. Usted tiene que en petróleo y minería no se otorgan los contratos de exploración, es una política de gobierno, después que el Gobierno quiere intervenir los precios de energía eléctrica, lo ha pretendido.
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Todo el sector energético está relativamente parado. Desde el año pasado, cuando se promovieron los cambios en subsidios de interés a la vivienda de interés social, hubo un impacto muy potente sobre el mercado inmobiliario que todavía estamos viendo.
Inversión
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A eso se le suma el congelamiento en infraestructura y los peajes y que apenas van por el 22% de ejecución de inversión a junio (Presupuesto Nacional). Acá debemos pensar que el consumo nos va a ayudar, va a ser motor de crecimiento, la economía va a ir saliendo gracias a que el consumidor tiene mayor ingreso disponible, porque la inflación cae y demás. Pero si la inversión no se recupera, difícilmente el país va a lograr crecimientos del 3%.
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¿Hay que ir cerrando el 2024?
Pues digamos desde el punto de vista del 2024, no descarto que terminemos creciendo un poco más de ese 1,8% que mencionamos, lo cual sería favorable, particularmente si el consumo de los hogares da la vuelta un poquito más rápido y hay indicios preliminares de que algo así puede estar empezando a ocurrir.
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No obstante, el mercado ya está empezando a enfocarse en el 2025 por muchas razones, entre esas que es un año preelectoral y eso tiene un impacto sobre las perspectivas de consumo y de inversión por parte de las empresas. Todo el mundo va a estar enfocado en eso. Este año es el de la gradual recuperación, pero efectivamente, dependiendo de cómo cerremos en el 2024, eso nos va a dar el ritmo de la economía para lo que viene.