Adobe está pagando los precios de 2021. Es 2022.
Wall Street lo odia. Silicon Valley está encantado.
En un año que ha presentado exactamente cero ofertas públicas iniciales de tecnología de alto perfil y muchos más titulares sobre despidos masivos que grandes rondas de financiación, la adquisición de Figma por parte de Adobe por $ 20 mil millones el jueves es lo que algunos podrían llamar una violación narrativa. No hubo ningún otro postor que subiera el precio, según una persona familiarizada con el asunto que pidió no ser identificada porque los detalles son confidenciales.
El software diseñado basado en la nube de Figma ha sido un dolor de cabeza creciente para Adobe en los últimos años. Es más barato (incluso hay un nivel gratuito), más fácil de usar, colaborativo y moderno, y se ha extendido como un reguero de pólvora entre los diseñadores de empresas grandes y pequeñas. Los ingresos recurrentes anualizados están a punto de duplicarse con creces por segundo año consecutivo, superando los 400 millones de dólares en 2022.
«Esta fue una amenaza significativa para Adobe», dijo el jueves Lo Toney, socio gerente fundador de Plexo Capital, que invierte en empresas emergentes y fondos de riesgo, a «TechCheck» de CNBC. «Esto fue en gran medida tanto un movimiento defensivo como un ojo hacia esta tendencia donde el diseño es importante».
Es por eso que Adobe está pagando aproximadamente 50 veces los ingresos luego de un tramo este año en el que los inversores se deshicieron de acciones que tenían múltiplos altísimos. Para las principales empresas de nube en el Índice de nubes emergentes BVP Nasdaqlos múltiplos adelantados han caído a poco más de 9 veces los ingresos desde alrededor de 25 en febrero de 2021.
Snowflake, Atlassian y Cloudflare, las tres acciones en la nube con los múltiplos de ingresos más altos, se han desplomado un 41 %, 33 % y 51 % este año, respectivamente.
Tras el anuncio del jueves, las acciones de Adobe se hundieron más de un 17% y se dirigían a su peor día desde 2010. La empresa dijo en un presentación de diapositivas que no se espera que el acuerdo aumente las ganancias ajustadas hasta «el final del tercer año».
Figma recaudó capital privado por última vez en un $ 10 mil millones de valoración en junio de 2021, el pico de la manía del software. La empresa se había beneficiado del movimiento de trabajo desde casa durante la pandemia, ya que más diseñadores necesitaban herramientas que pudieran ayudarlos a colaborar mientras estaban separados de sus colegas.
Pero ahora, incluso con la reapertura de más oficinas, la tendencia híbrida no ha hecho nada para desviar a Figma, mientras que otros productos amigables con la pandemia como Zoom y DocuSign se han desacelerado drásticamente.
Dada la caída de las acciones en la nube, las empresas en etapa avanzada se han alejado del mercado de OPI, y de las financiaciones privadas en muchos casos, para evitar reducir sus elevadas valoraciones. Tomasz Tunguz de Redpoint Ventures escribió en un entrada en el blog el jueves que antes de este acuerdo, «las fusiones y adquisiciones de software respaldadas por empresas estadounidenses estaban en su peor año desde 2017».
En tal entorno, la capacidad de Figma para salir al doble de su precio de hace 15 meses es un golpe para los primeros inversores.
Las tres firmas de riesgo que lideraron las primeras rondas de Figma, Index Ventures, Greylock Partners y Kleiner Perkins, poseen participaciones porcentuales de dos dígitos, dijeron personas familiarizadas con el asunto. Eso significa que cada uno devolverá más de $ 1 mil millones. Los inversores en la ronda de 2021 duplicaron su dinero. Incluyen Durable Capital Partners y Counterpoint de Morgan Stanley.
Si bien ese tipo de números se registraron de forma rutinaria durante los años récord de OPI de 2020 y 2021, son extraños este año, ya que los inversores cuentan con una inflación creciente, tasas de interés en aumento y disturbios geopolíticos.
Demasiado joven para beber
Danny Rimer, socio de Index Ventures y miembro de la junta directiva de Figma, dijo que la compañía estaba en condiciones de prepararse para una oferta pública inicial y no tenía prisa por aprovechar los mercados de capital, ya fueran privados o públicos.
«Habíamos recaudado mucho dinero con muy buenas valoraciones y no necesitábamos recaudar más dinero», dijo Rimer, cuya firma primero invertido en Figma en 2013. «La empresa pudo salir a bolsa. Esto realmente era más una cuestión de cuál es la mejor manera de lograr el objetivo de la empresa, que es democratizar las herramientas para el diseño y la creación en todo el mundo».
Dylan Field, cofundador y director ejecutivo de Figma Inc., en San Francisco, California, EE. UU., el jueves 24 de junio de 2021.
David Pablo Morris | alcalde Bloomberg | Getty Images
Rimer dijo que Figma ha pasado por un gran viaje desde que conoció al fundador y director ejecutivo Dylan Field, quien había abandonado la universidad para iniciar la empresa como parte del programa Thiel Fellowship, en el que el multimillonario tecnológico Peter Thiel ofreció a empresarios prometedores subvenciones de 100 000 dólares. Cuando se conocieron, Field solo tenía 19 años.
«Lo llevé a cenar y no pude comprarle un trago», dijo Rimer.
Para Adobe, Figma marca la mayor adquisición de la empresa en sus 40 años de historia por un amplio margen. Su mayor acuerdo anterior se produjo en 2018, cuando Adobe adquirió al proveedor de software de marketing Marketo por 4750 millones de dólares. Antes de eso, la más grande fue Macromedia por 3.400 millones de dólares en 2005.
El director ejecutivo de Adobe, Shantanu Narayen, explicó la lógica de su empresa en CNBC, mientras el teletipo de acciones de su empresa en la pantalla parpadeaba en rojo brillante.
«Figma es en realidad una de esas raras empresas que ha logrado una velocidad de escape increíble», dijo Narayen, director ejecutivo de Adobe desde 2007. «Tienen un producto fabuloso que atrae a millones de personas, tienen una velocidad de escape en relación con su desempeño financiero y una empresa rentable, lo cual es muy raro, como saben, en las empresas de software como servicio».
Adobe necesita el crecimiento y la nueva base de usuarios de Figma para mantener su posición dominante en el diseño. Para los inversores, Narayen solo puede pedirles que jueguen a largo plazo.
«Será de gran valor para sus accionistas», dijo Narayen con respecto a Figma, «así como para los accionistas de Adobe».
— Jordan Novet de CNBC contribuyó a este informe
RELOJ: Entrevista de CNBC con el CEO de Adobe Shantanu Narayen