Michael Probst | Piscina | Reuters
Las actas de la última reunión del BCE muestran que, cuando la inflación alcanzó el 7,5 % en marzo, también se estaban calentando las tensas discusiones dentro del Consejo de Gobierno sobre cuán rápida debería ser la normalización de la política.
«Determinar el ritmo apropiado para la normalización de políticas en el entorno macroeconómico actual no se ha vuelto más fácil para el BCE», dijo Dirk Schumacher de Natixis en una nota de investigación reciente.
«La pregunta crucial para la reunión de abril es si se adelantará el fin de las compras netas», agregó, en referencia a las compras masivas de bonos que ha emprendido el BCE para tratar de estimular la economía de la zona euro y aumentar la inflación.
Una vez que se haya completado esta compra de bonos, entonces puede comenzar el aumento de la tasa de interés, lo que refleja los bancos centrales en el Reino Unido y EE. UU.
El banquero central holandés y renombrado halcón del BCE, Klaas Knot, dijo a principios de abril que cuando el banco regresó de sus vacaciones de verano, «no creo que estemos actualmente en posición de excluir cualquier escenario posible con respecto al despegue». .. Septiembre, octubre, diciembre: todo podría ser posible».
Con la guerra en Ucrania y las fuertes sanciones a Rusia, las perspectivas económicas de la zona euro se han deteriorado drásticamente. Los cuellos de botella en la cadena de suministro, los altos precios de la energía y la preocupación por la escasez general de productos básicos necesarios para muchos procesos industriales pesan sobre las perspectivas económicas. Al mismo tiempo, las tasas de inflación siguen aumentando y también hay señales tentativas de que este aumento no solo se debe a los precios de la energía, sino que es más persistente.
“Cada vez tenemos más confianza en que la dinámica de la inflación a mediano plazo no volverá al patrón que veíamos antes de la pandemia”, dijo la propia Lagarde en una conferencia el 17 de marzo.
«Pero necesitamos manejar un shock que, en el corto plazo, empuje la inflación por encima de nuestra meta y reduzca el crecimiento».
Mantener todas las opciones sobre la mesa será el mensaje principal de la reunión del jueves. Eso también puede incluir la discusión sobre un nuevo instrumento de política, un respaldo inactivo que podría activarse en caso de que los rendimientos de la deuda soberana para las naciones de la zona euro comiencen a ampliarse nuevamente en medio del proceso de normalización de políticas.
«El debate más controvertido en el BCE puede girar en torno a una nueva herramienta potencial para evitar una ampliación hipotética de los diferenciales de rendimiento a un ritmo y/o nivel que la mayoría del BCE podría considerar excesivo», dijo Holger Schmieding, economista jefe de Berenberg, en una nota.
Un diferencial se refiere a la diferencia en los rendimientos entre dos bonos de diferentes gobiernos de la zona euro. El diferencial entre los rendimientos de Alemania e Italia, por ejemplo, se utiliza como indicador de temor por parte de los participantes del mercado en tiempos de tensión financiera.
