La primera ministra del Reino Unido, Liz Truss, se enfrenta a una presión cada vez mayor para que renuncie.
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LONDRES — El chirrido de los neumáticos del cambio de sentido realizado por el gobierno del Reino Unido con respecto a sus políticas fiscales emblemáticas está resonando en Westminster, con el nuevo ministro de Finanzas rompiendo el programa de recortes de impuestos anunciado hace menos de un mes.
La medida fue un esfuerzo por calmar la volatilidad en los mercados financieros, particularmente el mercado de bonos, que experimentó una liquidación histórica ante la perspectiva de un mayor endeudamiento, lo que a su vez amenazó con desestabilizar los fondos de pensiones británicos fuertemente invertidos en bonos soberanos del Reino Unido.
El rendimiento de estos bonos, que reflejan el costo de los préstamos para el gobierno e influyen en las tasas de interés de muchos productos como las hipotecas, disminuyó después del comunicado del lunes.
El rendimiento de los bonos a corto plazo con vencimiento a dos años fue del 3,69 % a las 11:00 a. m., hora de Londres, del martes; por encima del 3,51% antes de que se anunciara el «mini presupuesto» que sacudió el mercado el 23 de septiembre, pero mucho más bajo que el 4,75% que alcanzó el 27 de septiembre, antes de que el Banco de Inglaterra interviniera con un programa temporal de compra de bonos.
El rendimiento de los bonos a 10 años, el punto de referencia observado de cerca que se considera un indicador de las tasas de interés a largo plazo, se mantiene significativamente elevado en 4,045 %, frente al 3,49 % antes del presupuesto.
dorados sombríos
Ministro de Negocios del Reino Unido, Jacob Rees-Mogg había argumentado previamente El caos del mercado de bonos no fue causado por el gobierno, sino que culpó a factores económicos más amplios, como los diferenciales de tasas de interés entre países.
Si bien los rendimientos de los bonos han estado aumentando en Europa y EE. UU., la escala del movimiento repentinamente después del anuncio, que solo se revirtió después de la intervención del BOE, hizo que los analistas e inversores expresaran una opinión totalmente opuesta; y la primera ministra Liz Truss admitió el lunes por la noche que sus políticas habían ido «demasiado lejos y demasiado rápido».
Antoine Bouvet, estratega senior de tasas del banco holandés ING, dijo a CNBC que los bonos del Reino Unido no regresarán a sus niveles de principios de agosto de alrededor del 2% en el futuro previsible; pero que esto se debió a una compleja gama de factores.
«El mundo ha cambiado desde entonces», dijo, «y sus primas de riesgo están justificadamente elevadas». Eso incluye pronósticos de una recesión en el Reino Unido, y aunque han bajado con el cambio de sentido del presupuesto, las expectativas del mercado siguen siendo que el Banco de Inglaterra aumente su tasa base a más del 5% desde el 2,25% actual. Los bonos tienden a volverse menos atractivos cuando aumentan las tasas de interés, disminuyendo su precio y elevando el rendimiento.
El rendimiento a 10 años podría volver a subir al 3,5% «siempre que tengamos un período de formulación de políticas estable», dijo Bouvet, aunque esto podría cambiar si hay un nuevo primer ministro, con Trus enfrentando llamados a renunciar, y si el BOE comienza venta de bonos como parte de su ajuste cuantitativo, tal como lo planeó inicialmente cuando subió las tasas en septiembre. El martes por la mañana, el banco dijo que un informe del Financial Times de que retrasaría estas ventas era «inexacto».
Credibilidad abollada
Pero, dijo Bouvet, podría haber efectos más duraderos a partir del presupuesto fallido.
«Creo que lo que se ha dañado en las últimas semanas es más específicamente la previsibilidad de la política fiscal del Reino Unido y llevará tiempo que los inversores lo olviden», dijo.
Este sentimiento fue compartido por Paul Johnson, director del grupo de expertos del Instituto de Estudios Fiscales.
«Sin duda, hay un daño a largo plazo porque se ha creado más incertidumbre, hay una falta de estabilidad en la política», dijo Johnson a Arabile Gumede de CNBC el lunes.
“Lo que ha visto hacer al actual canciller es tratar de reafirmar esa certeza y credibilidad, pero una vez que se pierde esa credibilidad, es muy difícil recuperarla. Y el gobierno está haciendo todo lo posible para recuperarla en este momento”.
Y Tim Sarson, jefe de política fiscal del Reino Unido en KPMG, le dijo a CNBC «Squawk Box Europe» que independientemente de los pros y los contras de la visión económica de Truss por sus propios méritos, «no podría haber habido un peor momento para comenzar a experimentar con ese tipo de política de goteo».
«Fue simplemente la forma en que se hizo, la falta de costos claros, el hecho de que se hizo en un momento en que las finanzas del gobierno se estaban estirando por la necesidad de apoyar a los consumidores de energía, y un momento en que las tasas de interés globales y los rendimientos de los dorados están aumentando», dijo.
Efectos más amplios
El nuevo ministro de Finanzas, Jeremy Hunt, dijo que un amplio subsidio para limitar los precios de la energía para el consumidor y las empresas ahora solo se extendería hasta abril. La consultora Cornwall Insight dijo que las facturas domésticas promedio podrían aumentar de £ 2500 ($ 2825) a £ 4348 según las tendencias actuales del mercado mayorista de gas y electricidad, lo que podría avivar aún más la inflación y reducir el poder adquisitivo del consumidor.
La libra subió frente al dólar el lunes y al mediodía del martes cotizaba a 1,1302 dólares, alrededor del nivel previo al presupuesto. Pero eso aún representa una caída significativa desde el comienzo del año, y con poco que lo respalde en medio de las predicciones de una recesión en el Reino Unido durante todo el año.
Claire Trachet, directora ejecutiva de Business Advisor Trachet, dijo que las empresas del Reino Unido seguirán recibiendo interés de una oleada de compradores extranjeros que buscan capitalizar una libra más débil.
«El anuncio del minipresupuesto generó una gran preocupación entre los líderes de la industria y el sector de la inversión luego de una fuerte caída en el valor de la libra esterlina junto con el reciente aumento en los costos de endeudamiento del país. Aunque la reversión de varios recortes de impuestos ha calmado los mercados de capital, todavía tenemos que ver los impactos de esto, y sigue habiendo incertidumbre en el sector de fusiones y adquisiciones», dijo en comentarios enviados por correo electrónico.
«Esto tiene sus aspectos positivos y negativos, ya que, por un lado, atraerá una gran cantidad de inversión extranjera al Reino Unido, junto con nuevos incentivos fiscales y condiciones regulatorias favorables. Sin embargo, las bajas valoraciones significan que las empresas del Reino Unido que ingresan en fusiones y adquisiciones potenciales pueden obtener menos de lo que negociar, por lo que es un momento crítico para que el sector muestre resiliencia».
Mientras tanto, el público aún espera el presupuesto gubernamental completo acompañado de un pronóstico económico independiente el 31 de octubre, que según Hunt implicaría decisiones «difíciles» sobre el gasto.
Samuel Tombs, economista jefe del Reino Unido en Pantheon Macroeconomics, dijo que el cambio de sentido en los recortes de impuestos había «ahorrado» al gobierno £ 31 mil millones, pero que se necesitarían £ 40 mil millones adicionales en ahorros para reducir la deuda del Reino Unido. Ratio del PIB en tres años, según su objetivo actual.
“Esa reducción será muy dolorosa, y tal vez políticamente imposible, dada la presión sobre el gasto en salud y pensiones de una población que envejece y una inflación más alta de lo habitual. Por lo tanto, es probable que se anuncien algunos aumentos de impuestos en el Informe Fiscal a Mediano Plazo. Planifique también para lograr la consolidación requerida”, dijo Tombs en una nota.
