El canciller alemán, Olaf Scholz, anunció la semana pasada un paquete por valor de 200.000 millones de euros (198.000 millones de dólares) diseñado para ayudar con el aumento de los precios de la energía. El «escudo defensivo» incluye un freno en el precio de la gasolina y un recorte en el impuesto a las ventas de combustible.
Steffi Loos | Piscina | Reuters
En medio de predicciones pesimistas de una recesión en Alemania y la región en general, los analistas de un banco de Wall Street han compartido preocupaciones más amplias sobre los movimientos violentos del mercado de bonos y los gobiernos europeos que buscan pedir prestado grandes sumas de dinero.
El canciller alemán, Olaf Scholz, anunció la semana pasada un paquete por valor de 200.000 millones de euros (198.000 millones de dólares) diseñado para ayudar con el aumento de los precios de la energía. El «escudo defensivo» incluye un freno en el precio de la gasolina y un recorte en el impuesto a las ventas de combustible.
Las propuestas podrían reducir la inflación en 2 puntos porcentuales el próximo año, según Citi, pero es poco probable que eviten una contracción económica. El paquete «puede suavizar la recesión que se avecina, pero también plantea riesgos, en nuestra opinión», dijeron los analistas de Citi en una nota publicada el viernes pasado.
Esos riesgos se relacionan con la cuestión de cómo se financiará el paquete y qué podría afectar eso a la inflación, a los rendimientos de los bonos soberanos de Alemania, a la tasa de referencia del Banco Central Europeo y a los planes de endeudamiento de otras naciones del euro que pueden hacer lo mismo.
el ejemplo de alemania
“El riesgo es que otros puedan seguir ese ejemplo”, dijo Christian Schulz, economista jefe adjunto para Europa de Citi, a CNBC.Street Signs Europe» el lunes.
Schulz señaló la reciente explosión del mercado de bonos del Reino Unido después de los recortes de impuestos no financiados por parte del gobierno británico. Las expectativas de tasas y los rendimientos de los bonos aumentaron en Gran Bretaña el mes pasado después de una serie de anuncios fiscales. Hizo que el Banco de Inglaterra desencadenara un nuevo plan de compra de bonos, caos en el mercado hipotecario y se hablara de una crisis inmobiliaria.
Schulz dijo que Alemania podría «permitirse» cualquier financiamiento de deuda gracias a su baja relación deuda-PIB y sus menores necesidades de financiamiento externo, pero el paquete podría abrir la puerta para que los países menos prudentes fiscalmente quieran pedir prestado grandes cantidades y emitir nueva deuda, potencialmente lo que lleva a problemas como los vistos en el Reino Unido Citi predice que el financiamiento de la deuda alemana también podría forzar una política más estricta del BCE, lo que también podría hacer que los rendimientos aumentaran en la zona del euro.
«El riesgo es que esta misma dinámica [seen in Britain] evoluciona también en el continente ahora», dijo Schulz.
«La manera [Germany] desear[s] hacerlo es usando un SPV existente [special purpose vehicle]un fondo fuera de balance… si eso conducirá a préstamos o si conducirá a préstamos garantizados, porque este fondo puede hacer ambas cosas, ya veremos», agregó, refiriéndose al plan de 200 mil millones de euros.
Tribunal Federal de Cuentas de Alemania criticó al gobierno y sugirió que había eludido las normas fiscales para financiar el paquete, según Politico.
Otros bancos e instituciones señalaron el difícil entorno en Alemania, la mayor economía europea y una sala de máquinas para el crecimiento de la zona del euro, que ahora está tratando de abandonar abruptamente los combustibles fósiles rusos.
Berenberg Economics dijo en una nota reciente que la confianza del consumidor en Alemania, y la zona euro en general, se ha desplomado a un mínimo histórico, que dijo que es «un preludio de la recesión». De hecho, el Instituto de Investigación Económica predice que la inversión se desplomará un 25% y espera una recesión alemana en 2023.
Los analistas de Deutsche Bank estiman que el «escudo defensivo» podría impulsar los ingresos de los hogares y limitar la caída del PIB proyectada en 2023 a alrededor del 2%. Eso es mejor que su pronóstico anterior de una contracción del 3,5%.
La recesión puede estar en las cartas
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, insinuó nuevas alzas en las tasas de interés y dijo el 28 de septiembre que el banco «todavía no estaba en tasas neutrales».
Hablando en el Foro de Fráncfort, Lagarde dijo que las últimas alzas —más recientemente un aumento sin precedentes de 75 puntos básicos en septiembre que demolió el historial de tasas negativas de la región— eran solo «el primer destino del viaje». El presidente del BCE dijo que la institución «hará lo que [it has] hacer» para volver a su meta de inflación del 2% en el mediano plazo.
Si bien la UE y EE. UU. verán un crecimiento positivo este año en general, «hay señales de una desaceleración y ya no se puede descartar una recesión», dijo el comisario europeo de economía, Paolo Gentiloni, a Annette Weisbach de CNBC en el Foro de Fráncfort. «Estamos entrando en una fase de estancamiento y posible recesión», dijo Gentiloni a través de un enlace de video.
Ese sentimiento fue repetido por el director general de la Organización Mundial del Comercio, Ngozi Okonjo-Iweala. «Mi preocupación es que todos los indicadores van en la dirección equivocada», dijo Okonjo-Iweala a Julianna Tatelbaum de CNBC en Bruselas en una reunión de energía de emergencia el mes pasado, pero dijo que no le gustaba la palabra «recesión».
«Digamos ‘desaceleración’ y digamos que avanzamos poco a poco hacia la ‘R'», dijo.
