El edificio de la Reserva Federal se ve antes de que se espera que la junta de la Reserva Federal señale planes para aumentar las tasas de interés en marzo mientras se enfoca en combatir la inflación en Washington, el 26 de enero de 2022.
Josué Roberts | Reuters
Es poco probable que la Reserva Federal pueda reducir la inflación sin tener que aumentar las tasas de interés considerablemente más, lo que provocaría una recesión, según un documento de investigación publicado el viernes.
El exgobernador de la Fed, Frederic Mishkin, es uno de los autores del libro blanco que examina la historia de los esfuerzos del banco central para desinflar.
A pesar de los sentimientos de muchos funcionarios actuales de la Fed de que pueden lograr un «aterrizaje suave» mientras abordan los precios altos, el periódico dice que es poco probable que ese sea el caso.
«No encontramos ningún caso en el que un centro-[bank]la desinflación inducida ocurrió sin una recesión», dijo el documento, en coautoría de los economistas Stephen Cecchetti, Michael Feroli, Peter Hooper y Kermit Schoenholtz.
El documento fue presentado el viernes por la mañana durante un foro de política monetaria presentado por la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago.
La Fed implementó una serie de aumentos en las tasas de interés en un esfuerzo por controlar la inflación que había estado en su nivel más alto en unos 41 años. Los mercados esperan en general algunos aumentos más antes de que la Fed pueda hacer una pausa para evaluar el impacto que la política más estricta está teniendo en la economía.
Sin embargo, el documento sugiere que probablemente haya mucho camino por recorrer.
«Las simulaciones de nuestro modelo de referencia sugieren que la Fed necesitará endurecer la política significativamente más para lograr su objetivo de inflación para fines de 2025», dijeron los investigadores.
«Incluso suponiendo expectativas de inflación estables, nuestro análisis arroja dudas sobre la capacidad de la Fed para diseñar un aterrizaje suave en el que la inflación regrese al objetivo del 2 por ciento para fines de 2025 sin una recesión leve», agregaron.
El documento, sin embargo, rechaza la idea de elevar el estándar de inflación del 2%. Además, los investigadores dicen que el banco central debería abandonar su nuevo marco de política adoptado en septiembre de 2020. Ese cambio implementó una «meta de inflación promedio», lo que permitió que la inflación se disparara más de lo normal en aras de una recuperación del empleo más inclusiva.
Los investigadores dicen que la Fed debería volver a su modo preventivo en el que comenzó a subir las tasas cuando el desempleo cayó drásticamente.
El gobernador de la Fed, Philip Jefferson, emitió una respuesta al informe, diciendo que la situación actual difiere de los episodios inflacionarios anteriores. Señaló que esta Fed tiene más credibilidad como combatiente de la inflación que algunos de sus predecesores.
«A diferencia de finales de la década de 1960 y 1970, la Reserva Federal está abordando el brote de inflación de manera rápida y contundente para mantener esa credibilidad y preservar la propiedad ‘bien anclada’ de las expectativas de inflación a largo plazo», dijo Jefferson.