Los comerciantes trabajan en el piso de la Bolsa de Valores de Nueva York durante las operaciones matutinas del 24 de mayo de 2024 en la ciudad de Nueva York.
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Es probable que los inversores tengan que sudar durante un verano durante el cual parece cada vez más improbable que la Reserva Federal recorte las tasas de interés.
Una serie de datos económicos mejores de lo esperado, junto con nuevos comentarios de los responsables de las políticas, están alejando cualquier flexibilización de las políticas en el corto plazo. Esta semana los operadores volvieron a cambiar los precios de los futuros, alejándose de la probabilidad de una reducción de las tasas en septiembre y anticipando ahora sólo un recorte para fin de año.
La reacción más amplia no fue agradable: las acciones sufrieron su peor día de 2024 el jueves y el Promedio Industrial Dow Jones rompió lo que había sido una racha ganadora de cinco semanas antes del receso del Día de los Caídos.
«La economía puede no estar enfriándose tanto como le gustaría a la Reserva Federal», dijo Quincy Krosby, estratega global jefe de LPL Financial. «El mercado toma cada dato y lo traduce a cómo lo ve la Reserva Federal. Entonces, si la Reserva Federal depende de los datos, el mercado probablemente dependa más de los datos».
Durante la última semana, los datos han enviado un mensaje bastante claro: el crecimiento económico es al menos estable, si no en aumento, mientras que la inflación está siempre presente, ya que tanto los consumidores como las autoridades siguen desconfiando del alto costo de la vida.
Los ejemplos incluyen las solicitudes semanales de desempleo, que hace unas semanas alcanzaron su nivel más alto desde finales de agosto de 2023, pero desde entonces han retrocedido a una tendencia que ha indicado que las empresas no han acelerado el ritmo de los despidos. Luego hubo una publicación de encuesta de menor perfil el jueves que mostró resultados más fuertes de lo esperado. Expansión tanto en el sector servicios como en el manufacturero. y los gerentes de compras reportan una inflación más fuerte.
No hay razón para cortar
Ambos puntos de datos llegaron un día después de la publicación de Las minutas de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto indican que los banqueros centrales todavía carecen de confianza para recortar e incluso unos pocos no especificados dicen que podrían estar abiertos a subir si la inflación empeora.
Además de eso, el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, dijo a principios de semana que necesitaría ver datos de varios meses que indiquen que la inflación está disminuyendo antes de aceptar bajar las tasas.
Si lo sumamos, no hay muchas razones para que la Reserva Federal esté flexibilizando su política aquí.
«El reciente discurso de la Fed y las minutas del FOMC de mayo dejan en claro que las sorpresas al alza de la inflación este año, junto con una actividad sólida, probablemente eliminen los recortes de tasas por ahora», dijo en una nota el economista del Bank of America, Michael Gapen. «También parece haber un fuerte consenso en que la política está en territorio restrictivo, por lo que los aumentos probablemente tampoco sean necesarios».
Algunos miembros en la reunión más reciente del FOMC, que concluyó el 1 de mayo, incluso se preguntaron si «las altas tasas de interés podrían estar teniendo efectos menores que en el pasado», según las actas.
BofA cree que la Reserva Federal podría esperar hasta diciembre para comenzar a recortar, aunque Gapen señaló una serie de comodines que podrían entrar en juego con respecto a la combinación entre un mercado laboral potencialmente debilitado y una reducción de la inflación.
datos entrantes
Economistas como Gapen y otros en Wall Street estarán atentos el próximo viernes cuando el Departamento de Comercio publique su análisis mensual de los ingresos y gastos personales, que también incluirá el índice de precios de los gastos de consumo personal, el indicador de inflación que atrae la mayor atención de la Reserva Federal. .
El consenso informal es de una ganancia mensual de entre 0,2% y 0,3%, pero incluso esa ganancia relativamente moderada podría no dar a la Fed mucha confianza para recortar. A ese ritmo, la inflación anual probablemente se quedaría estancada apenas por debajo del 3%, o aún muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.
«Si nuestro pronóstico es correcto, el [year-over-year inflation] «El tipo de interés caerá sólo unos pocos puntos básicos hasta el 2,75%», dijo Gapen. «Hay muy pocas señales de progreso hacia el objetivo de la Reserva Federal».
Los mercados están de acuerdo, aunque a regañadientes.
Mientras que a principios de año los comerciantes habían anticipado al menos seis recortes, los precios del viernes por la tarde pasaron a una probabilidad de aproximadamente el 60% de que ahora habrá solo uno, según el Herramienta FedWatch del Grupo CME. Goldman Sachs retiró su primer recorte previsto hasta septiembre, aunque la empresa todavía espera dos este año.
La tasa de referencia de los fondos federales del banco central se ha mantenido entre el 5,25% y el 5,50% desde julio pasado.
«Seguimos considerando que los recortes de tipos son opcionales, lo que reduce la urgencia», dijo en una nota el economista de Goldman, David Mericle. «Si bien los dirigentes de la Reserva Federal parecen compartir nuestra visión relajada sobre las perspectivas de inflación y probablemente estarán dispuestos a recortar en poco tiempo, varios participantes del FOMC todavía parecen estar más preocupados por la inflación y más reacios a recortar».
