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Las reglas de la deuda en Europa están cambiando. Y eso podría tener grandes repercusiones en los mercados de bonos.

Las reglas de la deuda en Europa están cambiando. Y eso podría tener grandes repercusiones en los mercados de bonos. | Noticias de Buenaventura, Colombia y el Mundo

La eurozona discutirá el cambio de sus reglas fiscales, una tarea que podría tener repercusiones en el mercado.

alcalde Bloomberg | alcalde Bloomberg | Getty Images

La zona euro pronto revelará cambios en sus reglas fiscales, una medida que podría tener repercusiones significativas para los costos de endeudamiento del gobierno y los mercados de bonos de la región.

La Comisión Europea, el brazo ejecutivo de la UE, presentará la próxima semana una propuesta para reformar las reglas fiscales que han estado vigentes durante casi 30 años. El libro de reglas ha sido criticado por ser demasiado opaco, por ser demasiado difícil de implementar y por no ser bien aplicado.

«La simplificación, una apropiación nacional más fuerte y una mejor aplicación serán las características definitorias de un marco mejorado, con el objetivo general de apoyar la sostenibilidad de la deuda y el crecimiento sostenible», dijo Paolo Gentiloni, comisionado de economía de Europa, en un evento en octubre.

¿Por qué la zona euro está revisando sus reglas?

Las discrepancias fiscales entre los estados miembros de la zona euro (que comparten el euro) siempre han sido un tema polémico en la región y han provocado divisiones entre ellos.

Por mencionar sólo un ejemplo, Francia incumplió repetidamente las reglas de déficit y nunca fue multado a pesar de lo estipulado por la legislación. Esto aliviaría la presión sobre las economías más pequeñas del euro, que también estaban incumpliendo los objetivos de déficit para corregir sus posiciones fiscales. Al mismo tiempo, Alemania y los Países Bajos culparían a la Comisión Europea por no hacer cumplir las normas con multas.

Sin embargo, la pandemia de Covid-19 generó tensiones económicas similares en toda la región, lo que obligó a los gobiernos a gastar mucho más para enfrentar la crisis de salud, lo que se tradujo en mayores deudas públicas en todo el bloque. El hecho de que todos estuvieran enfrentando este desafío agregó peso a la idea de que necesitaban actualizar el libro de reglas fiscales.

Por lo tanto, la idea principal al revisar las reglas ahora es ayudar a las naciones del euro a corregir sus niveles de deuda. Al final del segundo cuarto, la deuda pública se situó en el 94,2% del PIB en la región de 19 miembros. Saltó del 86 % al final del primer trimestre de 2020 al 99,6 % al final del primer trimestre de 2021 debido a los mayores costos asociados con la pandemia.

La necesidad de corregir las posturas fiscales se vuelve cada vez más relevante en un momento de guerra en Europa, una crisis energética y severas presiones por el costo de vida.

¿Qué aspecto podrían tener?

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Sin embargo, la pregunta que tendrán algunas capitales sobre el nuevo plan es cómo la Comisión Europea lo hará cumplir.

«Las reglas actualmente dejan mucho espacio para el juicio discrecional de la comisión y el consejo [which is made up by the member states]”, dijo la ministra de Finanzas holandesa, Sigrid Kaag, en una carta enviada a la Comisión Europea la semana pasada y vista por CNBC.

Agregó que esto «hace que las reglas se apliquen de manera poco transparente y, a veces, inconsistente. Esto debe abordarse en la próxima revisión».

El mensaje sigue a los comentarios anteriores realizados por el ministro de Finanzas alemán, Christian Lindner, quien también desea que los próximos cambios impulsen la aplicación de las normas.

Los mercados están mirando

Los actores del mercado estarán atentos a los detalles y cómo evolucionarán las discusiones en los próximos meses.

«Se prevé que la carga de intereses de las grandes proporciones de deuda pública a PIB aumente significativamente en los próximos años. Por lo tanto, es clave implementar reglas más simples pero creíbles para garantizar la sostenibilidad de la deuda pública, mientras se gestionan los desafíos a mediano plazo de las economías europeas: demografía, energía y transiciones ecológicas. ”, dijo François Cabau, economista de la zona euro de AXA Investment Managers, a CNBC por correo electrónico.

Los gobiernos europeos se enfrentan a costes más elevados cuando recurren a los mercados a medida que se normalizan los tipos de interés. Esto marca un cambio significativo con respecto a la política monetaria ultralaxa que ha estado vigente en la zona euro durante la última década.

¿Cuándo se activarán estos?

Independientemente de los detalles que se presenten la próxima semana, es probable que inicien un largo debate entre los ministros de finanzas de la eurozona.

Esto significa que, en un escenario óptimo, las reglas fiscales cambiarán a partir de 2024. Un segundo funcionario de la UE, que no quiso ser nombrado debido a la sensibilidad de las próximas conversaciones, dijo que debe haber un acuerdo antes de las elecciones parlamentarias de la UE de 2024 y, por lo tanto, antes de que el debate político se centre en esta votación.

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