Los bancos centrales mundiales intensifican la lucha contra la inflación

Los banqueros centrales de todo el mundo están elevando las tasas de interés a un ritmo agresivo a medida que la inflación rápida persiste y se filtra en una amplia gama de bienes y servicios, lo que prepara a la economía mundial para una sacudida hacia un crédito más caro, valores más bajos de acciones y bonos y, potencialmente, un fuerte retroceso en la actividad económica.

Es un momento diferente a todo lo que la comunidad internacional ha experimentado en décadas, ya que los países de todo el mundo intentan controlar los rápidos aumentos de precios antes de que se conviertan en una parte más duradera de la economía.

La inflación ha aumentado en muchas economías avanzadas y en desarrollo desde principios de 2021, ya que la fuerte demanda de bienes chocó con la escasez provocada por la pandemia. Los bancos centrales pasaron meses con la esperanza de que las economías se reabrieran y las rutas de envío se descongestionaran, aliviando las restricciones de suministro y que el gasto del consumidor volviera a la normalidad. Eso no ha sucedido, y la guerra en Ucrania solo ha intensificado la situación al interrumpir el suministro de petróleo y alimentos, elevando aún más los precios.

Los formuladores de políticas económicas mundiales comenzaron a responder en serio este año, con al menos 75 bancos centrales elevando las tasas de interés, muchas de ellas desde niveles históricamente bajos. Si bien los formuladores de políticas no pueden hacer mucho para contener los altos precios de la energía, los costos de endeudamiento más altos podrían ayudar a desacelerar la demanda de los consumidores y las empresas para dar a la oferta la oportunidad de ponerse al día en una variedad de bienes y servicios para que la inflación no continúe indefinidamente.

El Banco Central Europeo se reunirá esta semana y se espera que realice su primer aumento de tasas desde 2011, uno que los funcionarios han señalado que probablemente será solo un cuarto de punto, pero probablemente será seguido por un movimiento mayor en septiembre.

Otros bancos centrales ya han comenzado a moverse de manera más agresiva, con funcionarios desde Canadá hasta Filipinas acelerando el ritmo de los aumentos de tasas en las últimas semanas en medio de temores de que los consumidores e inversores comiencen a esperar precios cada vez más altos, un cambio que podría hacer que la inflación sea más permanente. característica del contexto económico. Los funcionarios de la Reserva Federal también han acelerado su respuesta. Elevaron los costos de los préstamos en junio al máximo desde 1994 y sugirieron que es posible un movimiento aún mayor, aunque varios en los últimos días han sugerido que acelerar nuevamente no es su plan preferido para la próxima reunión de julio y que una segunda reunión de tres cuartos. lo más probable es que aumenten los puntos.

A medida que las tasas de interés aumentan en todo el mundo, haciendo que el dinero que ha sido barato durante años sea más caro para pedir prestado, están avivando los temores entre los inversionistas de que la economía global podría desacelerarse bruscamente y que algunos países podrían verse sumidos en recesiones dolorosas. Los precios de las materias primas, algunas de las cuales pueden servir como barómetro de la demanda esperada de los consumidores y la salud económica mundial, han caído a medida que los inversores se ponen nerviosos. Los funcionarios económicos internacionales advirtieron que el camino a seguir podría resultar accidentado a medida que los bancos centrales ajustan la política y la guerra en Ucrania aumenta la incertidumbre.

“Va a ser un 2022 difícil, y posiblemente un 2023 aún más difícil, con un mayor riesgo de recesión”, dijo Kristalina Georgieva, directora gerente del Fondo Monetario Internacional, en un comunicado. entrada en el blog el miércoles. La Sra. Georgieva argumentó que los bancos centrales deben reaccionar ante la inflación y dijo que “actuar ahora duele menos que actuar más tarde”.

La Sra. Georgieva señaló que aproximadamente las tres cuartas partes de las instituciones a las que sigue el fondo han aumentado las tasas de interés desde julio de 2021. Las economías desarrolladas las han elevado en un promedio de 1,7 puntos porcentuales, mientras que las economías emergentes se han movido en más de 3 puntos porcentuales.

En los últimos años, los mercados emergentes a menudo han elevado las tasas de interés anticipándose a los movimientos lentos y constantes de la Fed para evitar grandes oscilaciones en los valores de sus divisas, que dependen en parte de las diferencias de tasas de interés entre fronteras. Pero este conjunto de aumentos de tasas es diferente: la inflación está funcionando a su ritmo más rápido en décadas en muchos lugares, y una variedad de bancos centrales de economías desarrolladas, incluido el Banco Central Europeo, el Banco Nacional Suizoel Banco de Canadá y el Banco de la Reserva de Australia se unen, o pueden unirse, a la Fed para impulsar las tasas rápidamente al alza.

“No es algo que hayamos visto en las últimas décadas”, dijo Bruce Kasman, economista jefe y jefe de investigación económica global de JPMorgan Chase.

La última vez que tantas naciones importantes aumentaron abruptamente las tasas para combatir una inflación tan rápida fue en la década de 1980, cuando los contornos de la banca central mundial eran diferentes: el bloque de moneda de 19 países del euro para el que el BCE establece la política aún no existía, y los mercados financieros mundiales estaban menos desarrollados.

El hecho de que tantos bancos centrales ahora se enfrenten a una inflación rápida, y traten de controlarla ralentizando sus economías, aumenta la posibilidad de que se produzcan turbulencias en los mercados a medida que finaliza una era de tasas muy bajas y las naciones y las empresas intentan adaptarse a los flujos de capital cambiantes. Esos flujos cambiantes pueden influir en si los países y las empresas pueden vender deuda y otros valores para recaudar dinero.

“Las condiciones financieras se han endurecido debido al aumento de las presiones inflacionarias generalizadas, la incertidumbre geopolítica provocada por la guerra de Rusia contra Ucrania y la desaceleración del crecimiento mundial”, dijo Janet L. Yellen, secretaria del Tesoro de EE. UU., en un discurso la semana pasada. “Ahora, la inversión de cartera está comenzando a salir de los mercados emergentes”.

Para los mercados financieros, el ajuste a las tasas de interés más altas podría ser «desigual, no hay forma de evitarlo», dijo George Goncalves, jefe de estrategia macro de EE. UU. en MUFG Securities Americas. Y a medida que las tasas suben, los precios de las acciones y otros activos pueden descender de manera duradera, ya que los ahorradores pueden recibir mayores retornos de la inversión en inversiones menos riesgosas, como la deuda del gobierno.

“El incentivo era perseguir el rendimiento, y eso empujaría a los mercados a valoraciones más altas de las que habrían tenido en base a los fundamentos”, dijo Goncalves.

La acción simultánea también aumenta el riesgo de que algunas naciones caigan en una recesión a medida que los consumidores y las empresas reducen sus gastos.

El Sr. Kasman estima que Estados Unidos y Europa Occidental tienen un 40 por ciento de posibilidades de una recesión en el próximo año. Ese riesgo se deriva tanto de los movimientos del banco central como de la agitación de la guerra de Rusia en Ucrania, que no muestra signos de terminar. Pero si la recesión se puede evitar ahora, dejando el desempleo bajo, los consumidores aún gastando y la inflación elevada, podría significar que la Fed y otros bancos centrales tendrán que subir las tasas más adelante para sofocar el crecimiento y reducir los aumentos de precios, dijo.

Los funcionarios de la Fed han dicho que todavía aspiran a diseñar lo que a menudo llaman un «aterrizaje suave», en el que la contratación y el gasto se enfrían lo suficiente como para permitir que el crecimiento de los salarios y los precios se moderen, pero no tanto como para hundir a la economía en un profundo y doloroso. recesión

Pero la inflación ha demostrado ser incómodamente obstinada. La última lectura del Índice de Precios al Consumidor en los Estados Unidos superó las expectativas de los analistas en un 9,1 por ciento. En Canadá, la inflación está en su punto más alto. ritmo más rápido desde 1983. En el Reino Unido, se encuentra igualmente en un máximo de 40 años.

Eso subraya que los factores globales, incluido un suministro limitado de bienes de consumo como automóviles y ropa y un aumento en los costos del petróleo y los alimentos, están provocando gran parte del aumento de precios. También explica por qué tantos bancos centrales están dando una respuesta similar y más rápida, incluso si hacerlo aumenta el riesgo de una recesión.

El Banco de Inglaterra fue el primer banco central importante en iniciar aumentos de tasas en diciembre y ha estado aumentando las tasas de manera constante desde entonces. Los formuladores de políticas están cada vez más preocupados por la inflación que crea una crisis del costo de vida en Gran Bretaña y temen que las tasas más altas puedan agravar el dolor económico. Al mismo tiempo, han señalado que podrían actuar con más fuerza, siguiendo el ejemplo de sus pares globales. Existe una “disposición, si las circunstancias lo requieren, para adoptar un ritmo más rápido de ajuste”, Huw Pill, economista jefe del Banco de Inglaterra, dijo este mes.

“Muchos bancos centrales ven esto como una especie de pregunta existencial sobre cómo reducir la inflación y las expectativas de inflación”, dijo Matthew Luzzetti, economista jefe para Estados Unidos de Deutsche Bank.

La Fed subió los tipos un cuarto de punto en marzo, medio punto en mayo y tres cuartos de punto porcentual en junio. Si bien sus funcionarios han pronosticado que mantendrán ese ritmo en julio, también han dejado claro que es posible un aumento de tarifas aún mayor.

“La inflación debe ser nuestro enfoque, en cada reunión y todos los días”, dijo Christopher Waller, gobernador de la Fed. durante un discurso la semana pasada. “Las decisiones de gasto y fijación de precios que toman las personas y las empresas todos los días dependen de sus expectativas de inflación futura, que a su vez dependen de si creen que la Fed está lo suficientemente comprometida con su objetivo de inflación”.

El Banco de Canadá ya ha realizado un movimiento de punto porcentual completo, sorprendiendo a los inversores la semana pasada con su movimiento más grande desde 1998, al tiempo que advierte de más por venir.

“Con la economía claramente en exceso de demanda, la inflación alta y en aumento, y más empresas y consumidores que esperan que la inflación alta persista por más tiempo, el Consejo de Gobierno decidió adelantar el camino hacia tasas de interés más altas”, dijo el consejo de política del banco central. dijo en un comunicado.

El banco central de Filipinas también sorprendió a los inversores con un aumento de tres cuartos este mes, y una serie de otros bancos centrales han realizado grandes movimientos. Viene más acción. Los bancos centrales de todo el mundo han dejado claro que esperan seguir elevando los costos de los préstamos durante el otoño.

“Yo no diría que estamos todavía en el punto máximo de ajuste”, dijo Brendan McKenna, economista de Wells Fargo. “Podríamos ser aún más agresivos desde aquí”.

Una pregunta clave es qué significará eso para la economía global. El Banco Mundial en junio proyectó en un informe que el crecimiento global se desaceleraría drásticamente este año, pero seguiría siendo positivo. Aún así, existe un riesgo «considerable» de una situación en la que el crecimiento se estanque y la inflación se mantenga alta, escribió David Malpass, director del Banco Mundial.

Si la inflación se afianza, o incluso muestra signos de cambios en las expectativas, es posible que los bancos centrales tengan que responder de manera aún más agresiva de lo que son ahora, aplastando intencionalmente el crecimiento.

El Sr. Kasman dijo que la pregunta abierta, cuando se trata de la Reserva Federal, es: «¿Hasta dónde han llegado a la conclusión de que necesitan patearnos en los dientes aquí?»