Redacción
Mientras las acciones tecnológicas de Estados Unidos se tambalean, los inversores debaten si la caída es una oportunidad para comprar gangas o una señal de que los valores que han liderado las subidas de los mercados durante años seguirán sufriendo.
El Nasdaq Composite, un índice muy poblado de valores tecnológicos y de crecimiento, se ha desplomado un 8,3% desde su récord de cierre del 12 de febrero, más del triple de la caída del S&P 500. Las caídas de los valores de crecimiento más populares han sido incluso más pronunciadas, ya que las acciones de Tesla han caído un 27% y las de Peloton un 32%.
Aprovechar los retrocesos de nombres como Apple y Amazon ha sido una estrategia ganadora durante la última década, ya que los grandes valores tecnológicos y de crecimiento impulsaron las ganancias del mercado. En una señal de que algunos cazadores de gangas pueden haber entrado en picado después de una semana agitada, el Nasdaq revirtió una fuerte pérdida durante la sesión del viernes para terminar con una subida del 1,6%.
Sin embargo, algunos participantes en el mercado temen que el actual descenso pueda ser más duradero que los anteriores, ya que las expectativas de una fuerte recuperación económica en EE.UU. alimentan un cambio desde el comercio de «quedarse en casa» hacia nombres preparados para beneficiarse de una reapertura a nivel nacional. El aumento de los rendimientos de los bonos está acelerando esta rotación, y el rendimiento del Tesoro a 10 años alcanzó el 1,625% el viernes, su nivel más alto en más de un año.
«A medida que la economía se reabre, otros sectores van a tener un fantástico crecimiento de los beneficios», dijo Ed Clissold, estratega jefe de Estados Unidos en Ned Davis Research. Los aumentos de beneficios de los grandes valores tecnológicos y de crecimiento «no van a ser tan buenos».
Los datos del viernes, que muestran que el empleo en EE.UU. aumentó más de lo esperado en febrero, ofrecieron más pruebas de la recuperación de la economía.
Los inversores están pendientes de la reunión de la Reserva Federal del 16 y 17 de marzo, después de que los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, dieran pocos indicios de que el banco central estuviera preocupado por el reciente repunte de los rendimientos.
El aumento de los rendimientos del Tesoro, que se mueven de forma inversa a los precios de los bonos, significa que los bonos ofrecen una mayor competencia a la renta variable y a otras inversiones comparativamente arriesgadas. El aumento de los rendimientos puede pesar aún más sobre los valores tecnológicos y de crecimiento con valoraciones elevadas, ya que amenazan con erosionar el valor de sus flujos de caja a largo plazo.
El sector tecnológico del S&P 500 ha retrocedido un 7% desde que los rendimientos iniciaron su última subida a mediados de febrero, mientras que el índice de crecimiento Russell 1000 ha caído un 7,7%, frente a una ganancia del 1,8% de su índice de valor homólogo, que está repleto de bancos y otros valores que se espera que ganen en una economía en recuperación.
Chase Investment Counsel, una empresa de gestión de patrimonios, ha reducido sus participaciones en el sector tecnológico en las últimas semanas, incluyendo la venta de algunas acciones de Apple y Qualcomm, ante la preocupación por sus valoraciones y la evidencia de que el mercado estaba girando hacia otro lado, dijo el presidente de Chase, Peter Tuz.
«Está claro que las acciones no están actuando bien en comparación con muchos otros grupos que hay», dijo Tuz.
Es probable que el repunte económico también dé un fuerte impulso a los beneficios de los sectores más castigados, restando brillo a los resultados esperados de algunas empresas tecnológicas.
Se estima que los beneficios de los sectores financiero, de materiales e industrial en 2021 aumentarán un 23%, un 34% y un 72%, respectivamente, según Refinitiv IBES, frente al aumento del 15% de las empresas tecnológicas.
Al mismo tiempo, las valoraciones del sector siguen siendo históricamente elevadas. A 26,6 veces los beneficios futuros, la valoración del sector tecnológico ha retrocedido, pero sigue estando muy por encima de su media histórica de casi 21, según Refinitiv Datastream.
Aun así, algunos inversores creen que el retroceso podría ser una oportunidad para comprar, señalando la sólida rentabilidad de las empresas tecnológicas que puede persistir incluso después de que el repunte de los beneficios en la economía en general se desvanezca.
Aunque históricamente es elevada, la valoración del sector también está muy por debajo de los niveles de la burbuja de las puntocom de hace 20 años, que hizo que el Nasdaq cayera más del 50% en menos de un año.
«La salud de la tecnología en la actualidad es muy superior a la que tenía», afirma Daniel Morgan, gestor de carteras senior de Synovus Trust. «Sigo siendo optimista y sigo pensando que los fundamentos son sólidos. No veo un enorme retroceso como en el verano de 2000». (Reportaje de Lewis Krauskopf, información adicional de Noel Randewich; edición de Ira Iosebashvili y Aurora Ellis) Reuters. Traduce serenitymarkets
