Los empleados trabajan en la planta de fabricación de BMW en Greer, Carolina del Sur, el 19 de octubre de 2022.
Bob fuerte | Reuters
La economía envió una señal discreta el jueves de que se avecina una recesión, y que la Reserva Federal podría estar cometiendo un error de política al continuar tratando de desacelerar las cosas.
De acuerdo con la Junta de Conferencias Principales indicadores económicos En el índice, las condiciones empeoraron en septiembre, con un descenso del 0,4 % respecto al mes anterior y un descenso del 2,8 % en el período de seis meses.
«El LEI de EE. UU. volvió a caer en septiembre y su persistente trayectoria descendente en los últimos meses sugiere que es cada vez más probable una recesión antes de fin de año», dijo Ataman Ozyildirim, director senior de economía de Conference Board. Ozyildrim señaló que la debilidad en el índice fue «generalizada» ya que la alta inflación, la desaceleración del panorama laboral y las condiciones crediticias más estrictas están presionando a la economía.
El índice mira hacia el futuro utilizando 10 métricas que incluyen horas de fabricación trabajadas, solicitudes de desempleo, permisos de construcción, índices bursátiles y diferenciales de crédito.
Normalmente, el LEI no se considera un punto de datos importante. No es necesariamente que la medida no sea una buena instantánea de la economía, sino que los puntos de datos que se incluyen en el índice ya se conocen, por lo que no hay mucha información nueva.
Una tendencia inversa para la Fed
Sin embargo, en las condiciones actuales, el índice es de mayor importancia ya que llega en un momento en que la Reserva Federal busca apretar aún más las tuercas del crecimiento en un esfuerzo por reducir la inflación desenfrenada.
Eso contrasta con una tendencia histórica general en la que la Fed suele relajar la política cuando el panorama se vuelve más oscuro. Sin embargo, los funcionarios de la Fed enfatizan que están lejos de terminar cuando se trata de subir las tasas.
«Pasamos de una Fed que era demasiado fácil a ser irresponsablemente estricta», dijo Joseph LaVorgna, economista jefe para EE. UU. de SMBC Capital Markets y exasesor económico principal del entonces presidente Donald Trump. «Cuando esta canasta está señalando la debilidad que está mostrando, lo que la Fed normalmente hace no es subir las tasas. Pero en este caso, no solo está subiendo las tasas agresivamente, sino con el compromiso de continuar subiendo las tasas agresivamente».
La investigación de LaVorgna muestra que en desaceleraciones anteriores en los principales indicadores, la Fed siempre estaba recortando las tasas o en pausa al mismo tiempo. Este fue el caso a principios de 2020, la crisis financiera de 2008 y la recesión a principios del siglo XXI, entre muchas otras contracciones económicas.
Le preocupa que la insistencia de la Fed en endurecer la política tenga resultados aún peores en el futuro.
«Los retrasos en la política significan que los efectos completos de las acciones de la Fed aún no se han sentido por completo. Es preocupante que la Fed no haya terminado», dijo LaVorgna en una nota para el cliente.
LaVorgna no es el único que cree que la Fed se está excediendo en sus esfuerzos por controlar la inflación, que continúa rondando sus niveles más altos desde principios de la década de 1980.
Decepción por la inflación
Sin embargo, el presidente de la Fed de Filadelfia, Patrick Harker, dijo el jueves que cree el banco central todavía tiene trabajo por hacer antes de que pueda relajarse, ya que dijo que ha visto una «falta de progreso decepcionante» en la lucha contra la inflación.
«Lo que realmente necesitamos ver es una caída sostenida en una serie de indicadores de inflación antes de que dejemos de endurecer la política monetaria», dijo el funcionario del banco central, que es miembro sin derecho a voto del Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas.
Hasta ahora, los datos de inflación no han estado del lado de la Fed.
Además de las métricas típicas de los titulares, como el índice de precios al consumidor y el índice de precios de gastos de consumo personal preferido de la Fed, la Fed de Atlanta IPC «precio rígido» aumentó un 8,5% sobre una base anualizada en septiembre, frente al 7,7% de agosto. La medida analiza elementos como el alquiler, el precio de los alimentos fuera del hogar y los costos de recreación.
La inflación de los servicios ha sido particularmente molesta, aumentando un 7,4% en septiembre sobre una base de 12 meses, frente al 6,8% de agosto, según Trading Economics. Eso sucedió a medida que la economía hizo la transición de regreso a los servicios desde la alta demanda de bienes durante gran parte de la era Covid.
Sin embargo, los críticos dicen que la Fed está siguiendo demasiados puntos de datos retrospectivos. Pero los formuladores de políticas también están librando una batalla contra las expectativas de inflación que, si bien ahora descienden, podrían aumentar, especialmente ahora que los precios de la gasolina están aumentando nuevamente.
«El desafío para la Fed es que no hemos visto que los verdaderos indicadores principales sean líderes en el sentido de que la inflación se ha mantenido persistentemente elevada frente a estos indicadores principales que sugerirían lo contrario», dijo Jeffrey Roach, economista jefe de LPL Financial. .
En opinión de Roach, el único punto positivo es que los mercados financieros podrían estar cerca de valorar todo el daño de las tasas más altas y la inflación. Además, la continua caída en el LEI al menos podría dar a la Fed una razón para reducir el ritmo de sus aumentos de tasas. Roach espera que la Fed suba otros 0,75 puntos porcentuales en noviembre y luego desacelere a un movimiento de 0,5 puntos en diciembre, que no es la expectativa del mercado.
«En pocas palabras, este informe probablemente no cambie nada para la reunión de noviembre», dijo Roach. «Sin embargo, se podría argumentar que esto justifica un cambio descendente en diciembre».