La próxima reunión de la junta directiva del Banco de la Reserva debería traer buenas noticias para quienes temen nuevas subidas de tipos de interés, escribe Esteban Koukoulas.
LA PRÓXIMA REUNIÓN del Banco de la Reserva de Australia, que fija los tipos de interés (RBA) La Junta concluirá el 7 de mayo, cuando anunciará su decisión sobre el nivel del tipo de efectivo oficial.
Hay unanimidad entre los economistas en que las tasas de interés se mantendrán sin cambios en un restrictivo 4,35%asegurando así los 425 puntos básicos de subidas de tipos de interés que el RBA impuso entre mayo de 2022 y noviembre de 2023.
En las últimas semanas, el mercado y las expectativas de la mayoría de los economistas sobre las perspectivas de futuros cambios en las tasas de interés en Australia se han transformado. Un informe de inflación que vio la inflación 0,2 puntos porcentuales por encima de las previsiones del mercado ha hecho que los mercados valoren una gran probabilidad de que las tasas de interés suban, no bajen, en los próximos meses.
Si bien no se puede descartar nada en lo que respecta a la economía y los mercados, esta reacción excesiva está minimizando, si no ignorando, lo que está sucediendo con el crecimiento económico y el mercado laboral.
En lo que respecta al desempleo, el RBA se equivocó
La mayoría de los economistas creíbles han ajustado sus pronósticos de una serie de probables recortes de las tasas de interés relativamente pronto a solo uno o dos recortes de las tasas a mediados o finales de 2025. En otras palabras, las tasas de interés se reducirán, pero no todavía; cuando vengan, serán moderados.
Algunos otros economistas, siempre interesados en un titular en lugar de ofrecer un análisis decente, han dicho que es probable que las tasas de interés aumenten, tal vez hacia el 5% ya que consideran que se necesita una recesión profunda y prolongada para reducir la inflación.
Hay mucha confusión en la comunidad en general en torno a este cambio en el sentimiento del mercado y los precios: el flujo de datos en Australia ha seguido siendo débil y la tasa de inflación continúa bajando.
Mientras que el Índice de Precios al Consumidor del trimestre de marzo (IPC) estuvo 0,2 puntos porcentuales por encima de las previsiones del mercado con un 1%, esto sucedió después de que el resultado del trimestre de diciembre de hace tres meses estuviera 0,2 puntos porcentuales por debajo de las expectativas, con un 0,6%.
Un análisis sobrio de los impulsores de la inflación muestra que sigue en camino de alcanzar la banda objetivo del RBA del 2-3% durante 2024 y 2025 sin necesidad de nuevas subidas de tipos de interés.
Las siguientes cifras muestran la clara desaceleración de la inflación desde finales de 2022:
- Diciembre ’22: 7,8%.
- Marzo ’23: 7%.
- Junio ’23: 6%.
- Septiembre ’23: 5,4%.
- Diciembre ’23: 4,1%.
- Marzo ’24: 3,6%.
La tasa de servicio pesado del RBA aumenta una táctica letal en la lucha de clases
Lo mensual datos del IPC son aún más impresionantes, ya que la inflación disminuyó desde un máximo del 8,4% en diciembre de 2022 al 3,5% en marzo de 2024.
La otra cuestión clave para el RBA es la fortaleza de la economía y lo que eso implica para el desempleo.
El ritmo de crecimiento económico sigue siendo débil. PIB anual se situará por debajo del 1,5% cuando se publiquen los datos del trimestre de marzo a principios de junio, lo que, dada la fuerte tasa de inmigración y crecimiento demográfico, asegurará cuatro trimestres consecutivos de caída del PIB per cápita.
Se trata de una noticia desconcertante que sólo empeoraría con más subidas de tipos de interés. De hecho, el débil crecimiento económico está efectivamente integrado en la economía incluso si las tasas de interés se mantienen en los niveles actuales. Durante el próximo año, el número de personas desempleadas será prevé un aumento en otros 100.000 sin mayores restricciones políticas.
Lo que también está claro es que el gasto minorista en términos de dólares se mantiene, en el mejor de los casos, estable y está cayendo en términos reales, ajustados a la inflación.
Al mismo tiempo, el número de viviendas nuevas aprobaciones de construcción se encuentra en su nivel más bajo en más de una década y las altas tasas de interés son una de las principales limitaciones para que los constructores aumenten las nuevas construcciones.
Los datos muy recientes sobre la fuerza laboral son «lo extraño» cuando se trata de evaluaciones del impulso de crecimiento de la economía. «Extraño» porque en los últimos meses, el empleo en términos de tendencia ha sido firme y la tasa de desempleo se ha mantenido estable en un nivel inferior al 4% en lugar de aumentar como reacción a la caída del crecimiento de los últimos 12 a 18 meses.
Estas recientes noticias relativamente buenas sobre el mercado laboral terminarán abruptamente cuando puestos vacantes y los anuncios están cayendo. Las empresas están reduciendo sus planes de contratación, un factor que, en el pasado, se ha asociado con un desempleo materialmente mayor.
Para completar el desconcertante conjunto de noticias económicas, la confianza del consumidor es miserable y las condiciones comerciales tienen una tendencia a la baja, lo que sugiere letargo continuo en el gasto de los hogares y riesgos a la baja para la inversión empresarial.
Los consumidores miserables son el gran problema para 2024 y probablemente 2025
¿A dónde acudir para los recortes de tipos de interés?
El cambio radical del mercado sobre las perspectivas de las tasas de interés está ignorando en gran medida las noticias de un crecimiento débil.
También hace escasa referencia a los objetivos renovados del RBA, que fueron revisado por Tesorero Jim Chalmers el año pasado, a saber:
La incorporación del «pleno empleo» al mandato del RBA aún no se ha puesto a prueba: será necesario un ciclo económico completo para evaluar la respuesta política cuando el desempleo sea incómodamente alto.
La alta probabilidad de que la prueba se alcance durante 2024, a medida que la economía sigue débil y se aleja del pleno empleo, es relevante para el debate actual sobre política monetaria.
En su agresivo ciclo de subidas de tipos de interés durante los últimos dos años, el RBA quería reducir la inflación y al mismo tiempo mantener la tasa de desempleo en el 4,5%.
La buena noticia es que estos objetivos van por buen camino con la configuración política actual.
La decisión del RBA de la próxima semana reflejará esto.
Esteban Koukoulas es columnista de IA y uno de los principales visionarios económicos de Australia, ex economista jefe de Citibank y asesor económico principal del Primer Ministro.
