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Las plataformas de crowdlending (o crowdfunding de deuda) han ido creciendo en nuestro país, presentando alternativas de inversión interesantes para muchas personas.
En este artículo, me enfocaré en inversionistas que participan en crowdfunding de deuda; es decir, aquellos que prestan capital y esperan recibir algún interés/rendimiento por su inversión.
Este artículo te ayudará a validar tus estrategias y comprender cómo las plataformas generalmente reportamos tus ganancias o pérdidas, y así poder tomar mejores decisiones.
1. Comprender la tasa del crédito
En la mayoría de los casos, las plataformas mostramos los créditos con su tasa anual. Por ejemplo, de la siguiente manera, con tasas anuales de 21.9, 23.9, 28.9 y 18.9 por ciento.
Imagen: Cortesía Prestadero
Esta tasa es la misma tasa que paga el solicitante en su crédito, pero es importante comprender que esta tasa anual aplica sólo sobre saldos insolutos. Por ejemplo, si prestas $10,000 pesos a una tasa de 21.9% entonces recibirías al final del año 1 ($2,190 + IVA) de interés solamente si se realizase un sólo pago al final del año 1, ya que los $10,000 pesos de tu capital se mantuvieron prestados todo el año ($10,000 x 21.9%). Sin embargo, las plataformas por lo general cobramos mensualmente los créditos, de tal forma que en cada mensualidad recibes una parte de tu capital y el interés correspondiente.
Debido a que estás recibiendo parte de tu capital mes con mes, el dinero no se mantiene prestado todo el año, y, por lo tanto, el interés bruto que recibes será menor (aprox. $1,233 + IVA). De tal forma que, al calcular el rendimiento de los pagos anteriores, considerando el valor del dinero en el tiempo (es decir, considerando que los pagos son mensuales y no sólo 1 al final del periodo), se obtendrá la tasa de rendimiento de 21.9%. Este valor se conoce como Tasa Interna de Retorno (en Excel, la fórmula es “TIR”, o “IRR” si tu Excel está en inglés).
Si quieres aprender con mayor detalle cómo funcionan los saldos insolutos y poder calcularlos tú mismo en Excel, te recomendamos este artículo.
Ahora, es importante considerar que este rendimiento sólo lo obtendrás en caso de que el crédito se pague en tiempo y forma.
2. Cuando los créditos se retrasan
En el caso de Prestadero, si el crédito se retrasa (pero eventualmente se paga), tu rendimiento podría ser aún mayor, ya que la tasa de interés moratorio que se cobra del crédito (en nuestro caso 10% por encima de la tasa de interés ordinario), es para nuestros inversionistas. Algunas otras plataformas pueden no designar intereses moratorios en favor de los inversionistas, así que pon atención a qué tratamiento le da la plataforma en la que inviertes.
Considera que el interés moratorio sólo se calcula sobre el saldo vencido del crédito (principal + interés ordinario), ya que cobrarlo por el saldo insoluto o considerar también moratorios sobre moratorios (llamado anatocismo), es abusivo e ilegal. En la gran mayoría de los casos este interés se calcula e incrementa diariamente sobre el monto vencido mientras el crédito no se ponga al corriente.
3. Cartera Vencida
El mayor impacto al rendimiento de un inversionista es la cartera vencida. Pero es importante mencionar que cada plataforma ha definido la cartera vencida con sus propios criterios. En Prestadero, seguimos los criterios contables que establece la CNBV en la circular de bancos.
En ella se establece que los créditos con pagos periódicos de interés y capital, deben de considerarse vencidos cuando el crédito se atrasa en 90 días o más. Entre mayor plazo utilicen las plataformas, más laxo será este criterio. Por ejemplo, si el criterio es 180 días de atraso (por cierto, no conozco ninguna plataforma que así lo considere, es sólo para ilustrar), entonces será imposible que tu crédito se reporte como cartera vencida sino hasta 210 días después de liberar el crédito (considerando que la primera mensualidad no se paga (30 días), más los 180 días de atraso en este criterio).
Entonces, cuando un crédito en el que prestaste se atrasa 90 días o más, se te reportará en tu perfil como una pérdida o monto vencido, que disminuirá el valor de tu cuenta. El valor disminuido no sólo es el monto vencido, sino el principal o capital pendiente total del crédito.
Por ejemplo, supongamos que prestaste $1,000 en un crédito a 12 meses, en el que el solicitante pagó 8 mensualidades y dejó de pagar en la mensualidad 9:
Imagen: Cortesía Prestadero
Aproximadamente el 25 de julio (90 días de mora de la mensualidad 9), tendrás un monto vencido para este crédito de $359.90 (suma del principal de las mensualidades 9 a 12), ya que, aunque prestaste $1,000, ya te pagó las mensualidades 1 a 8 con su respectivo capital e interés.
Es importante mencionar que esta pérdida es “no realizada”, porque si bien se reducen las posibilidades de recuperar el crédito, se siguen ejecutando labores de cobranza. Esto puede ocasionar, en el caso de Prestadero, que el crédito se recupere (se regrese a mora o inclusive al corriente), y/o se siga pagando aun cuando el estatus permanezca como vencido (cuando los pagos parciales realizados no sean suficientes para recuperar el estatus de vencido). A grandes rasgos, si un crédito tiene 4 mensualidades vencidas y el solicitante hace un pago de la mitad de una mensualidad, seguirá estando vencido (porque los días de mora no cambian al tener todavía su mensualidad más antigua vencida en 50%), pero si paga la mensualidad completa, entonces podrá pasar a estatus “en mora”, porque sólo tendrá ahora 60 días de mora. Esto implica que el monto restado como vencido, ya no lo estará, y el valor de tu cuenta incrementará.
4. Recuperaciones
Cuando se realiza una recuperación de un crédito una vez que está vencido, pero que además ya se realizó un acuerdo específico para recuperar lo más posible (judicial o extrajudicialmente) los montos se denominan recuperaciones. Es decir, el crédito permanecerá vencido, pero los pagos se te suman a tu cuenta de inversionista hasta finalizar el acuerdo pactado.
En el caso de Prestadero, esto sucede cuando realizamos un plan ex profeso diferente del plan de pagos original (pero no un refinanciamiento) y/o cuando realizamos alguna adjudicación de bienes motivo de una sentencia judicial en favor de nuestros inversionistas. Entonces, una vez que un crédito está vencido, puedes:
1) seguir recibiendo pagos de dicho crédito aplicados al plan de pagos original, o
2) recibir pagos como una recuperación.
5. Cálculo de Rendimiento
Pon atención a cómo se calcula el rendimiento en la plataforma. Valida que el rendimiento sea un rendimiento real (considerando pagos, intereses, cartera vencida, comisiones…), y basado en flujos reales. Es importante que no consideres tu rendimiento como el esperado (por ejemplo, como un simple promedio entre las tasas de los créditos en los que invertiste). En Prestadero, la tasa de rendimiento la denominamos REPA, Rendimiento Prestadero Anualizado, pero no es más que el cálculo de una TIR donde consideramos como flujos positivos: (+) los intereses ordinarios sin IVA, (+) los intereses moratorios sin IVA, (+) los pagos de capital, (+) las recuperaciones, (+) el capital pendiente de pago considerado en el último periodo (y restando cartera vencida); y como flujos que afectan negativamente este rendimiento: (-) las comisiones totales con IVA y (-) los fondeos de créditos.
También es importante que valides si el cálculo de rendimiento está anualizado (o si es por el plazo total de tu inversión). En el caso de Prestadero, lo anualizamos para que sea más sencillo compararlo con otros instrumentos.
También es importante que tengas precaución sobre el rendimiento en los primeros meses de tu inversión, ya que podría tener mucha volatilidad al anualizar un cálculo sobre un plazo pequeño. Es por ello que en Prestadero sólo te mostramos este rendimiento a partir del tercer mes de tu inversión.
6. Madurez de la Cartera
¿Te ha pasado que el rendimiento inicial de tu inversión en crowdfunding es elevado, pero que después de un tiempo se ajusta a la baja? Este ajuste es normal, pero es importante entender por qué sucede. Muchas veces los inversionistas creen que es porque los criterios de selección de los solicitantes se han deteriorado, pero rara vez es el caso. Más bien se trata de un problema de madurez de la cartera.
Para explicarlo, supongamos que empiezas a invertir en una plataforma en enero. ¿Sabes cuál será tu cartera vencida en abril del mismo año? Yo sí, 0% de cartera vencida, sin importar en qué plataforma inviertas y cuáles sean los criterios de selección. ¿Por qué? Porque el primer pago de los créditos en los que prestaste en enero será en febrero, y en abril, aun cuando ningún crédito pague, tendrán tan solo 60 días de mora, por lo que es imposible que tengas cartera vencida (90 días). ¿Recuerdas que te comenté que la afectación más importante al rendimiento es la cartera vencida? Es por ello que las carteras muy jóvenes (no maduras) empiezan con rendimientos altos. Inclusive, si los criterios de las plataformas en las que inviertes consideran la cartera vencida a 120+ o 150+ días, este concepto es aún más importante.
La siguiente gráfica de Lending Club (uno de las plataformas más grandes en Estados Unidos), ejemplifica este concepto.
Imagen: Cortesía Prestadero
En sus cifras históricas de créditos a 36 mensualidades (eje x), notarás que los rendimientos (eje y) empiezan altos y después, invariablemente, se ajustan a la baja, teniendo su mayor baja entre los pagos 5 y 15 y después estabilizándose. Es por eso que, para conocer tu verdadero rendimiento, deberás esperar a que tu cartera madure.
Es muy importante comprender este concepto para medir tus expectativas de rendimiento. Pongamos el ejemplo de los siguientes portafolios o carteras de un inversionista, el portafolio 1 y el 2:
Imagen: Cortesía Prestadero
Ambos tienen una cartera vencida del 5% (rojo), y ambos tienen una mora del 2% (amarillo). ¿Qué portafolio prefieres tener? A pesar de que ambos tienen la misma cartera vencida, te conviene tener el portafolio “1”, porque es un portafolio maduro. En ambos portafolios, sólo lo que está en amarillo (mora) y azul (al corriente) puede convertirse en cartera vencida. Entonces, el portafolio 2 tiene un mucho mayor potencial de que la cartera vencida aumente. Lo que está en verde, al estar pagado, ya está escrito en piedra y ya no puede migrar a vencido.
Si dejas de prestar en alguna plataforma, y dejas que tu cartera madure (todo pase a pagado o vencido), es la única manera de saber tu rendimiento real. Pero también puedes hacer otro ejercicio para obtener un estimado, y se trata de obtener tus propias cosechas; es decir, revisa el % vencido de tus créditos, pero sólo de los ya maduros liberados en determinado año o mes.
Por ejemplo, si calculas tu cartera vencida de los créditos a 36 meses liberados en 2019 no te servirá mucho este cálculo (porque si se liberaron en 2019, aun cuando se hayan liberado en enero, se terminarán de pagar en enero 2022, fecha que aún no transcurre). Aún peor si lo obtienes sobre créditos en los que prestaste en 2020. Pero si calculas tu cartera vencida sobre créditos a 36 meses liberados en 2015, por ejemplo, ya podrás estimar tu cartera vencida de una “cosecha” madura.
Si continúas prestando en una determinada plataforma, y tomas la cartera vencida como el dato global (donde tu % pagado es aún bajo), entonces tu cartera vencida aparente (inmadura) será más baja que la final (madura).
Generalmente, las plataformas te permitimos exportar el detalle de tus préstamos a un Excel para que puedas realizar tus propios análisis.
Toma en cuenta que, si sólo has invertido en 10 o 20 créditos, difícilmente tendrás un dato representativo. Te recomiendo sólo realizar este ejercicio si has invertido en por lo menos 100 créditos. De manera similar, si tu cartera está muy concentrada (por ejemplo, tienes 100 créditos, pero invertiste 80 mil en uno solo, y los otros 20 mil en los 99 créditos restantes, será más complicado estimar un dato representativo).
7. Cálculo de la Cartera Vencida
Las plataformas, por lo general, calculamos la cartera vencida en forma ligeramente distinta a los bancos o financieras. Esto lo hacemos porque el modelo de negocio es distinto, y queremos mostrarte un dato de cartera vencida que pueda interpretarse de manera más justa. Los bancos o financieras por lo general consideran su cartera vencida como el: (saldo vencido) / (saldo de la cartera en el periodo). En cambio, las plataformas por lo general consideramos: (saldo vencido total – recuperaciones) / (saldo total prestado). Muchos usuarios nos preguntan por qué no consideramos la misma base, es decir, el monto vencido como porcentaje del del principal o capital pendiente, y no sobre el total. A grandes rasgos, la diferencia reside en que los bancos o financieras, al prestar fondos propios, pueden “castigar” su cartera vencida al estimarla como una pérdida, y disminuir el numerador. Por ejemplo, si la cartera vencida de un banco es de $5,000 pesos, pueden llevarla como pérdida a su estado de resultados y presentar un dato de cartera vencida o “índice de morosidad” de 0%. Esto no quiere decir que en realidad no hayan tenido cartera vencida, sino que ya la estimaron como pérdida.
En cambio, las plataformas no podemos “castigar” la cartera vencida y disminuir el numerador porque la cartera le pertenece a nuestros inversionistas. Es por ello que consideramos el histórico vencido (menos lo recuperado) entre el histórico prestado, para así presentarte un dato más útil.
Si aún estás debatiendo este punto, pongamos un ejemplo. Supongamos que inviertes en una plataforma de crowdfunding $100,000 pesos, y que dejas de prestar para que tu cartera madure. Supongamos que ya sólo tienes un principal pendiente de $1,000 pesos en uno de tus créditos, y que la cartera vencida durante toda tu inversión fue de $2,000 pesos.
Si realizamos el cálculo como lo proponemos las plataformas, tu cartera vencida sería de $2,000/$100,000 = 2.0%. En cambio, si usamos el cálculo que utilizan los bancos tu cartera vencida sería de $2,000/$1000 = 200%. ¿Verdad que no hace sentido? En realidad, sólo “perdiste” $2,000 (2%) de los $100,000 que prestaste.
8. Conclusiones
Las inversiones en crowdfunding han representado una excelente alternativa para obtener rendimientos muy atractivos en una clase de activo que antes no estaba disponible para personas con fondos limitados. Además, la gran diversificación que ha permitido la tecnología logra acotar el riesgo de estas inversiones. Sin embargo, sin importar en qué inviertas, siempre es importante tratar de entender lo más posible sobre tus inversiones. Espero que este artículo te haya ayudado a comprender un poco más sobre la operación de las plataformas de crowdfunding de deuda, y con ello, sobre la inversión que mantienes con nosotros.
Disclaimer: Las opiniones y conceptos aquí planteados son propios, y no pretenden englobar o unificar el tratamiento que las plataformas realizan sobre sus clientes inversionistas. Los conceptos se basan en mi experiencia como fundador de Prestadero, y en las operaciones de nuestra propia plataforma.
